通货膨胀问题是关系国计民生的重大问题。2008年2月份CPI增长达到8.7%，这是十几年来的新高；央视调查显示，两会期间，老百姓第一关注的问题便是价格上涨。《政府工作报告》也用较大篇幅对通货膨胀问题给予了分析，并提出了全面治理措施。我们注意到，《政府工作报告》指出推动价格上涨的因素较多，控制物价上涨的难度加大。笔者认为，对通货膨胀上升的原因的分析是很重要的，弄清楚来龙去脉，针对性的治理才能带来显著的效果。特别是2008 年的数据显示，通货膨胀上升的原因可能发生变化，输入型成本推动的通货膨胀更应该密切关注。

　　2007年的通货膨胀是总需求主导

　　2007年开始的这一轮通货膨胀，原因确实是很复杂的，有总需求拉动的因素，也有总供给推动的因素。总需求拉动的主要动力是，过度的投资，过大的贸易顺差以及过多的流动性，特别是第三个原因，可能是更重要的因素。总供给推动的主要原因是要素价格上升，比如工资上涨，石油价格上升，以及粮价上升对食品的成本推动。

　　左小蕾同时还提醒，今天温家宝总理的讲话也透露出，从紧货币政策没有改变的意图，但今年的不确定性因素很多，政府会密切关注国内外的情况变化，灵活调整宏观调控手段，这个从两会的记者招待会中可以看出。两会的记者招待会中有一场，是央行，发改委，财政部三巨头共同举行，说明政府的调控体系已趋成熟，这三家对宏观经济总量的调节将会更加有效率，有力度，而且可以灵活。 　　

　　针对今天傍晚证监会紧急发布的消息，我们也采访了部分专家，多数专家表示，这表明了证监会对当前股市热点问题的立场，让投资者能够正确看待股市。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，证监会今晚发布的答记者问，表明了他们对当前股市的热点问题的立场，帮助投资者正确理解当前股市的问题，规范证券市场的融资行为，维护市场稳定。

　　中国社科院金融研究所研究员尹中立认为，证监会通过答记者问的方式，对当前股市热点问题进行阐述，这还是第一次。在股市持续下跌，投资者信心发生动摇的时候出台消息，对股市来说可以看作是救市行为，有利于投资者恢复信心，也有利于股市的健康发展。

　　主持人：现在的货币政策是从紧的货币政策，但是前提的环境，比如说国内雪灾，通货膨胀比较高，还有全球的信贷危机在蔓延，您觉得08年还会继续执行从紧的货币政策吗？

　　左晓蕾：这个还要看，如果通胀在当前比较严重的话，包括雪灾，雪灾的一些运输问题也造成了人为的物价的上涨，所以在这种情况下，如果通胀还是一个比较严重的趋势的话，我觉得这个从严的货币政策还是应该两弊相权取其轻。如果通胀对这个经济的影响更大的话，当然这个时候我们得看很多情况可能会发生一些微妙的变化，因为国际上不确定的因素在增加，我相信现在的政策调整的灵活性很大，所以一旦形势发生了一些变化，我相信这个政策会很快的做一些调整。

　　美元贬值是最主要原因

　　实际上，美元贬值是石油价格持续上涨的直接原因。2001年以来，美国政府为了拯救“新经济”危机连续降息20余次，联邦基准利率从7.5％下调至1％，保持了宽松货币政策达三年之久。有研究显示，2002年以来，美元对其主要贸易伙伴国的货币的有效汇率下跌28％，对欧元更达40％，对英镑也贬值近40％，对加元跌破1比1的兑换率。自2005年以来，美元对人民币贬值超过12％。对新兴市场各国的货币也都呈现全面贬值的态势。

　　从紧的货币政策实际隐含着各方面达成的一个重要共识。 “通胀”与“经济由偏快向过热转化”背后的原因是流动性过剩。要“防通胀”和“防过热”，就要治理流动性过剩。要收回经济运行中的过剩流动性，既需要降低银行信贷增长创造的过剩流动性，也需要减少新增的流动性输入。基于对“双防”原因的判断，从紧的货币政策目标中，调控货币供应量非常明确。同时，财政政策如何“稳健”地配合货币政策收紧过多流动性的宏观形势，使2008年的“稳健”非2007 年的“稳健”，应该有许多“新意”和新的作为。

　　“通胀”和“偏热”：总需求拉动大于总供给推动

　　物价上升一般有两方面的因素：需求拉动和供给推动。需求拉动是通过改变对产品和服务的总需求，拉动总需求曲线右上行，使价格总水平上涨。供给推动是要素价格上升，成本上升，比如石油价格上升，粮价上升对食品价格的影响等等，使得总供给曲线左上行。工资上升对价格上升有双向叠加影响，从成本角度推动总供给曲线，从收入增长导致消费增长的角度向上推动总需求曲线，通常工资上涨被视为物价上升的刚性因素。

　　银河证券首席经济学家左小蕾在接受采访时表示，通胀将继续高位运行，在实际利率变成正数之前加息是很有必要的，目前利率为负是加息的动力之一，明年前期还会加息1到2次。

　　她表示，此次加息完全在预料之内，自从货币从紧政策出台后，从紧的信号开始蔓延，市场已呈现出“从紧”形势。

　　她指出，中美之间的利差对国内加息并没有影响，而人民币升值才是影响热钱流入的重要原因。