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许小年：股票不是全民能炒的  |
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| 许小年 发表于 2008-4-2 10:57:00 |
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理论与国内外的实践都证明，钢铁不是群众能炼的，股票不是全民能炒的，资本市场的长治久安之策，仍在深化社会分工，大力发展机构投资者
【网络版专栏·冷眼观市/许小年】1959 年大炼钢铁的场景，至今历历在目。笔者那时还是个不懂事的孩子，跟着大人们到处找废铁，从家里的旧铁锅，到院墙栅栏的残片，悉数搜来，投入砖头泥石搭建的土高炉中。开炉出铁时，敲锣打鼓，热闹非凡。定睛看去，一团黑紫色渣滓摊卧坑中。“这就是铁！”，不知谁高喊一声，锣鼓声又起，众人抬着自炼的铁，欢欢喜喜报功去了。
当年大炼钢铁是要超英赶美，结果与发达国家的差距不但没有缩小，反而越来越大。1960年，我国的GDP下降了0.3%，1961年再降27.3%。我国的GDP于2005年超过了英国，这是拜改革开放之赐，而不是群众运动的成果。
经济建设不能搞群众运动，因为现代经济是专业化分工的经济，是专才与专家的经济。随着社会分工的深入，个人的知识和技能越来越专门化，教师不知道如何炼钢，工人不懂得如何种地。每个人都必须依赖他人的专长，在市场上进行交易，获得自己不生产但又需要的产品和服务。实际上，市场经济的效率正源于社会分工与交易的发达。
大炼钢铁的错误在于反其道而行之，否认社会分工，将专才擅长之事交给大众。然而，远久的愚昧不断翻版为时兴的狂热，从“文革”中的“群众运动天然合理”，到眼下的全民炒股，无不透射出传统观念与现代社会以及市场经济的冲突。
个人炒股固然为其权利，不可剥夺，但也没有必要提倡。世界各国资本市场的发展历程表明，机构投资者构成市场的中坚，越是成熟的市场，散户的比重就越低。上亿的投资者开户数量并非市场发达的指标，却正好反映了它的落后。
散户不能作为市场主力，有其经济学的道理。散戶投资不做研究，不看公司基本面，最流行的方法为跟风炒作。投机赌博在散户中盛行，原因不在于天性好赌、经验欠缺或者智商低下，而是成本—收益对比基础上的理性选择。
研究乃一项固定成本，因而具有显著的规模经济效益，即投资量大到一定程度时，从事研究才是合算的。分析上市公司的财务报表，计算公司的估值，拜访公司了解管理层，参加股东大会，所有这些活动都需要时间和资金的投入。如果研究一家公司的成本为5万元，10家就是50万元，假设20%的投资收益，至少需要 250万元的投资量，投资收益才足以弥补研究成本，研究才是有利可图的活动。若将财务、投资等方面的教育和培训成本包括在内，对投资量的要求就更高，往往高到散户无法承受的地步。
散户炒股的第二个劣势是信息。机构投资者订阅各种报刊杂志和数据库，有着广泛的非正式信息渠道，频繁地实地调研上市公司，并得到证券公司的研究与服务支持。机构根据所获信息进行证券的买卖，将信息融入股票价格，提高了价格的信息含量也就是市场的信息效率。散户只有市面上的流言，或者二手、三手消息，不仅对市场的信息效率毫无贡献，反而增加了市场“噪音”，并且因为“后知后觉”，经常沦为接盘手，陷入“人为刀俎，我为鱼肉”的窘境。
全民炒股的第三个问题是道德风险，即显性或隐性的担保机制引起的过度冒险。道德风险的根源是风险和收益不对称，家里的孩子踢球打破人家的玻璃，如果父母不去教育惩戒，简单地赔偿邻居的损失了事，可以预见，下次足球将会落到邻居的饭桌上。家长的担保降低了做错事的成本，鼓励了孩子的冒险行为。
政府与股民的关系与此类似，炒股的人多了，市场波动就被拉到了事关社会和谐的高度。尽管赚钱时从来不说和谁分享，一旦赔钱却要政府负责，骂娘还算克制，动辄以上街、跳楼相威胁。如同家长混淆了对子女的关爱和溺爱，政府也错误地将保护投资者权利等同于保证投资回报，以托市为己任，造成收益和风险的严重失衡。有了只赚不赔的底线，投资者大胆地放手搏击，市场系统风险因此而急剧上升。
凡散户主导，市场就摆脱不了高风险和低回报的困扰。台北市场散户占了大多数，市盈率低时20倍，高时则在40倍以上，从1989年6月到2007年6月间，经历了六次市盈率的大起大落。同期，以机构为主的香港市场市盈率在10倍和20倍之间波动，不仅幅度小得多，而且只有过三次超过50%的深度调整。
频繁和大幅度的振荡意味着高风险，但台北散户承担的高风险并未带来高回报。1984年6月，台北综合指数与香港恒生指数均为900点，从那之后两者拉开差距，2007年6月台北指数为 8800点，仍低于1991年的历史最高12000点，而恒生指数不断创下新高，今年6月达到了21700点。
为了突破散户投资的局限性，进入本世纪后，台湾开始发展机构特别是外资机构投资者，外资机构占市场交易量的比重从2000年前后的5%左右上升到目前的20%。外资机构的参与建立了价值投资理念，稳定了市场，降低了估值重心和市场风险。自2004年中期以来，台北市场的市盈率一直在20倍以下，再未出现过剧烈的振荡。另一方面，低估值并未妨碍价格的上升，台北综合指数在过去三年间从5600上升到8800，投资者获得了57%的收益。
理论与国内外的实践都证明，钢铁不是群众能炼的，股票不是全民能炒的，资本市场的长治久安之策，仍在深化社会分工，大力发展机构投资者。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客rVMy5C(游客)发表评论于2008-4-7 12:34:00 |
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 以下引用访客rVMy5C(游客)在2008-4-3 11:57:00发表的评论: 以下引用访客rVMy5C(游客)在2008-4-2 16:52:00发表的评论:
成熟的市场全民都可以炒!不成熟的市场只有哪些有特权.有内幕消息的可以炒!中国股市只有范福春.许小年之类能炒!
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客t8OBr1(游客)发表评论于2008-4-7 5:08:00 |
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[color=Red][size=6]许小年不是智商低下就是一条被利益驱使的癞皮狗。 许小年：股票不是全民能炒的逻辑不通、胡说八道！[/size][/color]
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| Re: |
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| 访客t8OBr1(游客)发表评论于2008-4-7 5:07:00 |
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：[color=Red][size=6]许小年不是智商低下就是一条被利益驱使的癞皮狗。 许小年：股票不是全民能炒的逻辑不通、胡说八道！[/size][/color]
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客u0Qc62(游客)发表评论于2008-4-6 22:33:00 |
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就是一条狗, 能让人骂真是你的万幸啊!
中国怎么就这么多洋人养的狗呢?
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客w06Duh(游客)发表评论于2008-4-5 18:36:00 |
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凤凰卫视一个节目说，感觉2008年的中国是一个多事之秋，总感觉要出大事。金融是一个国家的根本，需要悠着点的不仅仅是《财经》杂志，再加一句“中国政府，悠着点！”别把老百姓逼到绝路上。[b][/b]
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客w06Duh(游客)发表评论于2008-4-5 18:36:00 |
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凤凰卫视一个节目说，感觉2008年的中国是一个多事之秋，总感觉要出大事。金融是一个国家的根本，需要悠着点的不仅仅是《财经》杂志，再加一句“中国政府，悠着点！”别把老百姓逼到绝路上。[b][/b]
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客KOFr37(游客)发表评论于2008-4-5 14:38:00 |
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疯狗你不要叫了,洋鬼子你不要再出来献丑了,当心把你祖宗八代都要骂你是不屑的子孙,你懂中国的经济吗?混回你干爹干妈身边去,也许他们会再赏给你一快骨头.
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客rVMy5C(游客)发表评论于2008-4-3 11:57:00 |
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以下引用访客rVMy5C(游客)在2008-4-2 16:52:00发表的评论:
成熟的市场全民都可以炒!不成熟的市场只有哪些有特权.有内幕消息的可以炒!中国股市只有范福春.许小年之类能炒!
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 本末倒置(游客)发表评论于2008-4-3 10:29:00 |
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机构依靠资金优势，不论做多、做空都容易盈利，散户若有那么多资金，若再不搞老鼠仓，可能业绩比他们还好。因此并不是国内机构真有多么高水平。这是最起码的常识。教授先生忽略这点，实在令人汗颜。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客Nr3Uly(游客)发表评论于2008-4-3 10:17:00 |
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清明时节血淋淋，二亿股民皆断魂！欲问大底和处在？再次鸡叫才是真！
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客81Tg83(游客)发表评论于2008-4-3 8:18:00 |
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屁话.先解决目前的股灾吧。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客1Iy3CO(游客)发表评论于2008-4-3 7:48:00 |
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从无名“小非”进入广东纳税百强榜看"资本利得税"
一家几乎没有任何实业的小企业，一家股东投入资本额极小的小企业，一家几乎没有人听说过的小企业，突然进入广东省纳税百强榜。而百强榜中，几乎都是中国移动，中国电信，南方电网，中国烟草梅州厂（红双喜），国信证券，广州汽车，华为技术股份公司，招商证券，深圳烟草（好日子），中海油，广东核电集团，富力地产，深交所，碧桂园等知名企业，
一家无名企业的突然上榜， 这现象引起了一些人的注意。 后来大家研究了一下，发现原来这家企业是广发证券员工集资持股公司。这家证券市场称为“小非”的企业，通过持股辽宁成大，间接持有广发证券的股权。 这家小非在去年十月左右，持续减持股权，公司纯利润大增，以至于按照公司所得税25%-33%上交的税收额巨增。
一家无名企业，原来是这样上榜的。
从因为"小非"减持， 国家税收突增来看，小非减持所得利润，如果不是通过做账逃税，最终会计入公司所得税计征，比“资本利得税”的税率更高。我觉得，国家应该做的，是盯着小非的会计账簿，征收到位。
那么，如果是个人持股的“大小非”减持， 国家应该如何办呢？ 我认为，国家不应该对全体投资者征收“资本利得税”， 而应该对创始人个人持股的“大小非”征收“上市公司创始人暴利税”，只对以个人名义持股的大小非征收。 这种暴利税税率可以定为跟公司所得税一致，即25%-33%之间，否则国家制度下的贫富不均现象太过离谱，因为他们的创始人暴利是来自于制度的不完善，是来自于大量中国好企业没有上市(见上面广东纳税名单：这些企业一直打算上A股而被监管层以程序理由压下，实质原因是为了控制A股发行量，这样其它上市私营企业可以高估值），这种制度导致他们并不值钱的股权因A股流通量小而变得价格高估。这是制度的原因，应该以税收制度征收“暴利税”来达到社会公平和谐。 绝对反对征收“资本利得税”。
我想，类似某上市连锁企业的个人“小非”，二三年前她投入的资本不过是几十万到百万元，这家公司二三年前的纯利也不过是几千万元， 但她仅仅减持一小部分就获利几十亿的巨资现金，是她投资比别人多吗？不是，是她比别人劳动多而累吗？不是，是她品德比其它人高而应该获得奖励吗？我看也不是。 她获得如此高额利润的原因，只在于国家的制度。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客LPGs3W(游客)发表评论于2008-4-3 2:07:00 |
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有能力怎么不去美国混日子，回来中国干什么呢？是在那里混不下去才滚回来的吧？在美国可能被他们认为是垃圾，滚回中国混了，什么最佳分析师呢？有本事自己开公司，或者办个私募基金，看你能够给基民赚多少利润？
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客LPGs3W(游客)发表评论于2008-4-3 1:55:00 |
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因为此人没有其他能力混日子，只好哄哄一般的股民把钱交给他去帮忙炒，以求混来一份谋生的工作，只有他才有能力炒股票。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客JOFq3U(游客)发表评论于2008-4-3 1:25:00 |
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许博士应该去调查一下，现在是谁还一直持仓未抛？又是什么人在不停的抛？别想当然！
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客8eu2XK(游客)发表评论于2008-4-3 0:23:00 |
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中国 有它一种高深莫测高深的动物专家真是中国人的集体悲哀
狗都不如的东酉别献丑
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客otk7Na(游客)发表评论于2008-4-2 23:38:00 |
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许小年你这只病狗,怎么这样无知呢!
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客otk7Na(游客)发表评论于2008-4-2 23:35:00 |
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这个狗屁家,快回家去吧,不要在这里乱叫了
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客028Ia4(游客)发表评论于2008-4-2 23:21:00 |
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:许小年快要到西天取经了，还提这人干什么？让他明天就去吧。哈哈哈哈真爽
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客028Ia4(游客)发表评论于2008-4-2 23:12:00 |
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许小年千古了
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客028Ia4(游客)发表评论于2008-4-2 23:11:00 |
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许小年千古了
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客O6JVm0(游客)发表评论于2008-4-2 22:30:00 |
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以下引用访客pULw50(游客)在2008-4-2 21:50:00发表的评论:
做散户亏，做基民同样亏，老百姓把血汗钱投入国家建设，国家，企业富了，为什么只有散户，基民拿不到回报。
小子!嘿,我告诉你,能这样问问题,那你亏就太正常了,谁让你不求上进呢?甘愿做弱者.等你颓变成大户你还这么说吗?散户不亏你还赚个P呀?股市如战场,没那么多的人文关怀,你还sbb抱希望?
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客028Jbn(游客)发表评论于2008-4-2 22:12:00 |
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少丢人现眼
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客w0REu2(游客)发表评论于2008-4-2 22:00:00 |
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许小年，你说股市不是全民能抄的，且是在大盘3400点时说的，真不知你是何居心？！按理说你是什么博死的，应不是无脑之人。对应的，我要说，股市不是一群混蛋或猪之类能管的！且股市不是一些带着什么学者或其它杂物之人能评说的！尤其股市是不能由没有良心、甚至有险恶用心的人评说的！！
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客w0REu2(游客)发表评论于2008-4-2 22:00:00 |
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许小年，你说股市不是全民能抄的，且是在大盘3400点时说的，真不知你是何居心？！按理说你是什么博死的，应不是无脑之人。对应的，我要说，股市不是一群混蛋或猪之类能管的！且股市不是一些带着什么学者或其它杂物之人能评说的！尤其股市是不能由没有良心、甚至有险恶用心的人评说的！！
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客KOFr37(游客)发表评论于2008-4-2 21:55:00 |
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这种人典型就是白痴。不配说人话！
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客pULw50(游客)发表评论于2008-4-2 21:50:00 |
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做散户亏，做基民同样亏，老百姓把血汗钱投入国家建设，国家，企业富了，为什么只有散户，基民拿不到回报。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客pULw50(游客)发表评论于2008-4-2 21:35:00 |
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quote]以下引用访客rWMy5D(游客)在2008-4-2 20:38:00发表的评论:
许小子.你一派胡言.
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客O6JVm0(游客)发表评论于2008-4-2 21:31:00 |
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6000点回到3300点很多人觉得不可思异,他也不想2000点涨到6000就很正常吗?其实都是一个道理,经历过事的人会觉得不奇怪,本人经历过几次股灾,就象战场一样非常残烈,9元的股票2个月不到就变成了1块多钱,也让人悟了很多人生道理,怪zf还不如多审视自己,这是聪明人,活好当下吧,做好你当下的事吧,败了zf也不会可怜你,别讲那么多客观原因,对自己没好处.
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客816Fw3(游客)发表评论于2008-4-2 21:10:00 |
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许文基本不符合中国国情。中国股市的大起大落都是政策造成的。充分说明了管理层的不成熟。就如大炼钢铁一样，不是老百姓愚笨。股市大幅起落是谁操从，许应该也是浸染多年，不会不明白其中道理。每一国家股市成长过程不同，不能照搬和照抄。但和市场的成分构成，没有必然联系。散户有多少，成为我们判断股市起伏标准，绝对是一派胡言。就如我们现在的公募基金。绝对是投机基金，助长助跌。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客O6JVm0(游客)发表评论于2008-4-2 21:03:00 |
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quote]以下引用访客rWMy5D(游客)在2008-4-2 20:38:00发表的评论:
许小子.你一派胡言中国股市如果是公亓、公证、公平进行操作、广大散户未必会输、
这位仁兄你没脑子啊?明明知道体制有问题你还不提高警惕,条件永远都不会尽善尽美,等到完善了还赚个鸟钱,你都不用做了,国家都能白送给你养老金了.你不知只能说明你无知,sb,回家种地去吧,
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客0GWj0N(游客)发表评论于2008-4-2 20:57:00 |
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:许小年；你也就在国外混了几年，回国就成汉奸了，中国的月亮都没有国外的园了吗，
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客rWMy5D(游客)发表评论于2008-4-2 20:38:00 |
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许小子.你一派胡言中国股市如果是公亓、公证、公平进行操作、广大散户未必会输、
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客8c6Fvj(游客)发表评论于2008-4-2 19:57:00 |
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以下引用访客rVMy5C(游客)在2008-4-2 16:35:00发表的评论:
成熟的市场全民都可以炒!不成熟的市场只有哪些有特权.有内幕消息的才可以炒!中国股市只有许小年.范福林之类的能炒!
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客027Iy4(游客)发表评论于2008-4-2 18:43:00 |
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支持！
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客Hlc5FS(游客)发表评论于2008-4-2 18:30:00 |
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从无名“小非”进入广东纳税百强榜看"资本利得税"
一家几乎没有任何实业的小企业，一家股东投入资本额极小的小企业，一家几乎没有人听说过的小企业，突然进入广东省纳税百强榜。而百强榜中，几乎都是中国移动，中国电信，南方电网，中国烟草梅州厂（红双喜），国信证券，广州汽车，华为技术股份公司，招商证券，深圳烟草（好日子），中海油，广东核电集团，富力地产，深交所，碧桂园等知名企业，
一家无名企业的突然上榜， 这现象引起了一些人的注意。 后来大家研究了一下，发现原来这家企业是广发证券员工集资持股公司。这家证券市场称为“小非”的企业，通过持股辽宁成大，间接持有广发证券的股权。 这家小非在去年十月左右，持续减持股权，公司纯利润大增，以至于按照公司所得税25%-33%上交的税收额巨增。
一家无名企业，原来是这样上榜的。
从因为"小非"减持， 国家税收突增来看，小非减持所得利润，如果不是通过做账逃税，最终会计入公司所得税计征，比“资本利得税”的税率更高。我觉得，国家应该做的，是盯着小非的会计账簿，征收到位。
那么，如果是个人持股的“大小非”减持， 国家应该如何办呢？ 我认为，国家不应该对全体投资者征收“资本利得税”， 而应该对创始人个人持股的“大小非”征收“上市公司创始人暴利税”，只对以个人名义持股的大小非征收。 这种暴利税税率可以定为跟公司所得税一致，即25%-33%之间，否则国家制度下的贫富不均现象太过离谱，因为他们的创始人暴利是来自于制度的不完善，是来自于大量中国好企业没有上市(见上面广东纳税名单：这些企业一直打算上A股而被监管层以程序理由压下，实质原因是为了控制A股发行量，这样其它上市私营企业可以高估值），这种制度导致他们并不值钱的股权因A股流通量小而变得价格高估。这是制度的原因，应该以税收制度征收“暴利税”来达到社会公平和谐。 绝对反对征收“资本利得税”。
我想，类似某上市连锁企业的个人“小非”，二三年前她投入的资本不过是几十万到百万元，这家公司二三年前的纯利也不过是几千万元， 但她仅仅减持一小部分就获利几十亿的巨资现金，是她投资比别人多吗？不是，是她比别人劳动多而累吗？不是，是她品德比其它人高而应该获得奖励吗？我看也不是。 她获得如此高额利润的原因，只在于国家的制度。
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| Re:许小年：股票不是全民能炒的 |
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| 访客0FVi84(游客)发表评论于2008-4-2 18:05:00 |
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许先生你怎么和反复蠢一个调.
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