期货的股市效用

吴佳

    期货投资一直被视作险途，投资者敢于涉足的不多，按一般的说法，股票再跌也有个渣，但期货则会令到资金荡然无存甚至倒欠期货公司的钱。但另一方面，期货的保证金交易制度在令到投资者承担更大风险的同时，也会因杠杆效应带来巨额回报，这便是期货最迷人之所在。除了投资者惯常见到的上述功效之后，期货的另一功效便是对股票投资的预示作用。一般情况下，期货价格的变动先于相关公司股票价格的变动，如果能密切跟踪期货价格的变化，并从这种变化中洞悉价格运动的趋势，则将之用于股票投资，也会有神奇的效果。

    特别这几年，由于新兴经济体的崛起，许多大宗商品的供求关系开始发生显著的变化，价格运动往往突破历史的极限，同时，资金的泛滥以及美元的不断贬值也使得商品价格易涨难跌，大宗商品价格的持续单向运动已成为近几年一道司空见惯的风景，并由此深刻地影响着中下游产品的价格，企业的兴衰起伏也与此紧密相关。以原油的上涨为例，原油价格的不断创出新高，甚至大有站稳100美元之势，预示着高油价时代的到来，天然气价格走势也与之相仿。这一现象带来的结果是，原油与天然气开采企业的利润暴增，下游用油企业成本急剧上升，石化产品价格随之高涨。企业如果能成功将成本价格转移出去，则在这一转移的过程中往往会有额外的利润产生，如果行业竞争过于激烈，则只能硬扛。所以，我们才会看到，线型低密度聚乙烯的价格不断攀升，而精对苯二甲酸的价格却步履蹒跚。

    在全球市值最大的公司中，石油天然气企业占了显著的位置，这与其产品价格居高不下直接相关，而中国最大的原油天然气生产企业就是中国石油，就长期前景来看，中国石油不大赚都难，更何况目前天然气价格一直在政府控制之下，明显低于国际市场价，今后的恢复性上涨是在所难免的。被中国石油搞得焦头烂额的投资者，如果能坚守下去，获利的希望还是颇大的。

    同样，全球农产品价格的暴涨，终究会传导到中国市场，虽然国内棉花价格还未走出盘局，但对其升势的预期已愈来愈强，棉花种植企业的股票一飞冲天也就可以理解了，新赛股份、新农开发，真的、假的、概念的都可以蜂拥而上。白糖类的股票也是如此：灾后糖价能涨多少虽然难说，但糖价在低位已徘徊了如此的久，下跌空间已被封死，而国际糖价又涨得如此的欢，就是单纯的炒作也该把糖价拉到相当的高度，更何况目前的情况还不是单纯的炒作，实体方面的支持还来得如此强烈。

    所以，一般的投资者可以不懂期货，可以不做期货，但观察期货价格的变化还是大有裨益的。

2008年3月2日