关注盲点、买入冰点、锁定焦点、远离沸点。这个投资原则笔者无数遍提起，提醒你，也提醒我：偏离航向不知会遭遇什么。如果真正要做价值投资者就必须抛开那些干扰市场的因素，巴菲特甚至说，不要去判断市场，也不要预测经济走势（尽管他偶尔也评论一番，但那并不左右其投资决策）。中国经济仍处在较快发展阶段，但面临问题之多前所未有，07年中期已见增速高点也是不争的事实，至少我们要面对在众多行业开始减慢增长速度时如何投资的问题了。什么样的盲点值得关注？什么样的冰点值得买入？

投资大师们的成功经验可谓异彩纷呈、个性十足，但总结起来不外乎两种：人弃我取和乘胜追击。前者在乎价值，后者看重趋势。表面上看我们的目标与之相似，为何无法获其殊荣、得其精髓？在认知的深度、广度和拿捏尺度不同，而这些不仅有赖广博深厚的功底，更须掌握众多第一手信息。是否存在化繁为简的“傻瓜策略”呢？按理说投机取巧哪能得成正果，成功没有捷径。但一招鲜吃遍天，对处于积累初始阶段的小散户，三板斧有时也十分管用呢。

周期性行业在其景气趋淡时人们都唯恐避之不及，我们不妨换一个角度看问题，也许就能另辟蹊径。物竞天择，适者生存。近两个世纪人类文明之所以能前所未有地快速发展，核心动力来自竞争，更确切地说，是得益于在逆境中为求自保必须一直领先对手的压力。日本的发展史对此诠释得尤其充分，资源、自然灾难、人口等各方面的压力使这个民族与生俱来的忧患意识演变成的发愤图强的力量，创造出一个又一个奇迹。虽然在此过程中也产生了很多问题，但这最起码是我们可以借鉴的地方。这些年的经济发展告诉我们，没有真正的夕阳行业，只有夕阳企业，衰退的周期总会过去（我国的情况是周期性行业的不景气时间远小于景气时间），在逆境中成功地压缩成本、发展技术、扩大市场份额、延伸产业链和控制资源的那些“剩者”理所当然地要成为胜者。投资的目标当然是优秀的企业，然而优秀并不以规模论亦不以历史论，很多人在研究公司的领导班子或治理结构，笔者认为这些东西都不好评价，逆流而上的表现方为最佳标准。

以周期论，不少行业还在顶峰，有些是刚刚开始走下坡路，这些都有待长时间的考察。我们关注的应该是那些进入谷底随时有望复苏者。几年来，以石油为主的能源和资源价格一涨再涨，下游企业叫苦不迭。沧海横流方显英雄本色，经受住考验，在逆境中发展壮大者为谁？有人说中国国航不错，笔者觉得这里面人民币升值、燃油附加费和航空权未全面开放都起到了很大作用，经营方式虽有很大起色但还有很大改进空间，外国航空公司和民营小企业未来都可能对其构成冲击，公司虽好却还有隐忧，由于规模较大，对整个行业状况的依赖严重（如振华港机，市场占有率全球第一，缺乏闪展腾挪的空间，行业饱和后第一个逃不了干系），航油也没有更好的替代品。不妨看看小企业，如永新股份，同样受原油涨价影响成本，却能保持若干年规模、收入和业绩持续增长；八一钢铁，依托新疆丰富的资源产能未来还将大幅增长，宝钢管理经验更能如虎添翼；沈阳化工，淡化成品油亏损不利因素，新项目变废为宝大幅增收…

当然，成本压力不是逆周期分析的全部，逆流而上也绝非单一的评价标准，这里抛砖引玉，今后有机会跟大家探讨其他的选择路径。