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旭春：股市涨跌谁说了算？（原创）  |
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| 熊旭春 发表于 2008-4-18 14:37:00 |
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下跌以来，5000点很多人信心满满：不过是牛市的小插曲；4000点更多人坚决看底，反转就在眼前；在迈向3000点的过程中舆论沸腾，救市之争甚嚣尘上；然而到了如今，几乎没有人敢坚定看多了。媒体说这是因为目前市场处在估值混乱期，我看中国市场的估值体系从来没建立过，上至管理层下至机构投资者对市场的认识也从未清醒过，否则不会总是暴涨暴跌而缺乏相对稳定的时期。于是才会出现基金这边在二级市场狂抛十几倍市盈率的蓝筹，那边又给IPO的资金矿业发行价定到40倍市盈率。也才会出现管理层怕涨喜跌的心态，觉得这样比较安全--把股市关了比什么都安全！
股市涨跌谁说了算？基金？事实告诉我们中国的基金每每在高位时满仓操作，等跌到差不多开始大量出逃，在底部仓位降至最低，完全是情绪的俘虏，他们的追张杀跌是推动了市场暴涨暴跌，但定价权永远不在他们手上。是散户？普通投资者是股市的中坚和脊梁，也是真正推动中国证券市场和中国经济发展的最大力量，问题是普通投资者的存在价值似乎仅在于奉献！由于各自为战，信息缺乏等先天劣势，只能成为别人鱼肉的对象。是管理层吗？自中国股市呱呱落地那天起至今的十几年，它的名字就一直叫政策市。不到两年从1000点飞跃6000点的原因何在？管理层本着大力发展机构投资者引导理性投资的初衷拔苗助长最终催生出来一个畸形儿，如果单是游资拉抬题材股，系统性风险不可能如此快的积累，正是领导们狂发基金（按规定发行完毕后三个月建仓不能低于60％），鼓励基金大买蓝筹才在短时间内形成了巨大的蓝筹泡沫！早在去年5月笔者就曾反复强调：只有蓝筹集体见顶，大盘才会见顶！只有蓝筹出现不理性的上涨，中国股市才面临危机。现在不作为并不能改变政策市的本质。然而无论是去年的5.30还是更早的各项针对股市的政策都只有产生中途振荡的效果，或者加速涨跌让斜率更陡峭，并不能改变大盘的运行规律。
海外资金能左右行情吗？虽然QFII实力不错，虽然渗入的游资数量可观，但君不见06年中他们的误操作？1800点就开始恐高出局了，后来不得不追高回补。都是凡人，没有三头六臂顺风耳千里眼，而且几千个亿陷入十几万亿总市值的汪洋大海，顺势而为方可自保。温总理说：经济好了，股市自然也就好了。这话如果搁在成熟市场我信，回顾A股历史，什么时候起过经济晴雨表的作用？与经济背道而驰或极度放大是常态。精英海龟们说要向西方看齐接轨，我请教了无数次到底要看齐美国的市盈率还是看齐日本的或者欧洲哪个市场？是跟美国纳斯达克01年60倍甚至上百倍的市盈率接轨还是跟纽交所股灾不到10倍的时候接轨更合理？没人能说清楚。现在接轨接到别人经济衰退道琼斯平均市盈率还比我们经济两位数增长的市盈率高，我们的专家还在瑟瑟发抖、机构们还在集体自杀，不知是谁的悲哀。找不到定价权的归属，这股票就不好炒了。
上个月笔者在文中简略分析了一种新的理论：在全流通时代，实业资本将取代金融资本决定证券市场定位。换言之，大小非们本应该属于搞实业的，股改让他们真正进入股市而且很快当家作主人了，他们要觉得股票定位高了你就得跌，反之你就得涨。由于这些实业资本手握70％的筹码，不听他们的立马给你好看，好像不服不行。实际上全世界的股市都是全流通，目前的定位就在实业资本可接受的范围之内。但别人的发行价格不会定那么高，再融资也没那么容易。最要命的是我们的大爷们觉得多少钱才合适呢？我说5倍市盈率可能这些人都可能出，因为他们根本不是在对比什么以这个价卖出股票来搞实业赚钱还是持有股票不卖更赚钱，很多人的股票都是几角钱一股甚至零成本来的，根本用不着比较。而着眼未来，这些人考虑的是下一个这样的暴利机会何时降临？如果又能搞一个公司上市或在将上市的公司里参股，他们会毫不犹豫地在二级市场套现--那才是大爷们发家致富之路啊，二级市场有什么意思！
上述情况可能针对小非和民企大非更多些，不幸中的万幸是国有大股东尤其是央企大股东减持是受限的，可我们不要忽视这些小非们可以不断复制他们"成功"的过程，从市场上一次又一次地抽血。因此，限制这种毒瘤的伤害是管理层真正的救市之举。没有定价机制的市场确实还不如赌场，别指望赌场还有什么估值体系。原来游资坐庄，现在基金连庄都坐不好，他们连10来倍市盈率的股票都要猛抛。我认为3500点对应20倍市盈率合理，该围绕这个价值中枢波动，因为就算要接轨也不应瞄准静态市盈率而是要结合业绩增速把定价机制搬过来。实业资本如果连这个水平都觉得太高，那只能说他上市的目的不是把公司发展起来，在它高价发行之日就憋着随时套现走人。对此，应该规定一条：连续三年业绩增长低于某水平者，法人股股东不得在二级市场减持。
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| Re:王惠阳：股市涨跌谁说了算？（原创） |
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| bianyu484发表评论于2008-4-18 14:46:00 |
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 谁说都不算，只待市场的考证！
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| Re:王惠阳：股市涨跌谁说了算？（原创） |
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| 访客138Ldp(游客)发表评论于2008-4-18 15:25:00 |
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 市场永远是对的。 二百四十九
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| Re:王惠阳：股市涨跌谁说了算？（原创） |
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| 访客Mqh7Lx(游客)发表评论于2008-4-18 15:57:00 |
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同意楼上说的
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| Re:王惠阳：股市涨跌谁说了算？（原创） |
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| lhq723255779发表评论于2008-4-18 16:01:00 |
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 中国股市还是个畸形的市场！！！
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