盈亏猜想：基民超越股民

据不完全匡算，2006、2007年，基民平均投资收益率比股民投资收益率高出50％、62％以上，基民投资盈利占比也比股民投资盈利占比高出30％、180％，与此同时，基民增长率高于股民增长率。展望2008年，这种现象会是昙花一现，还是会愈演愈烈呢？假定明年股票指数上涨20－40％，由于股市必定更加震荡多变、扑朔迷离，预计股民整体将出现亏损，进一步领教什么叫“牛刀杀人不见血”，只有10－20％的股民可能赚钱，同时基金业绩会出现严重分化，但坚持投资半年以上的基民80％以上可能赚钱，换言之，基民如果亏得起10％则很可能赚得到30％。不妨进一步猜想一下，2008年基金总规模肯定继续超过股票保证金总规模，达到4－5万亿元以上，但是，基金帐户总数也有可能赶上股票帐户总数，达到1亿以上，考虑到股票帐户上证和深证的重复计算、股民转基民速度加快及睡眠股票帐户等因素，基民数可能实际超过股民数。到底是什么原因和力量会促成2008年基民超股民的大趋势呢？我认为，主要有以下三股动因：

第一，这是全球证券市场发展的必然趋势。稍有历史观的人们不难发现，股票市场发展的历史，既是不断开发股民的历史，也是不断消灭股民的历史，这个进程的催化剂就是开放式股票基金的发明和发展，以致于欧美股市最终以机构投资者为主流，散户股民大都投靠基金，指望基金经理为其搏击跌宕起伏的股市。未来的股市必定是高度专业化、全球化甚至泡沫化的证券市场，必将是共同基金、对冲基金、保险基金、养老基金、QFII\QDII等机构投资者相互博弈的天下。

第二，这是中国加快股改、汇改、税改、推出金融期货等深化金融改革措施的必然产物。就个股而言，受股改、认购认沽权证、融资融券、股指期货的影响，股价不仅受制于技术面，而且要反映基本面，更要体现繁杂的期权价值（每个公司的对价条件五花八门），传统的股民甚至股评家要想把握个股机会、回避非系统风险已经难上加难，早几年颇具个性期权价值的可转换债券游戏让许多散户杀羽而归、望而生畏就是我们的前车之鉴。就股市大盘而言，受股指期货、汇改、股改、税改等影响，股票指数在叠创新高之后必将大幅振荡，股价结构必将加剧深化，既无实力又无手段更无专业水准理性心态（可谓手无寸铁）的散户投资者必将被加剧边缘化。只有加入基金队伍，投靠集团军，才能运筹帷幄，决胜股市。

第三，基金投资与自我投资相比具有绝对的比较优势。这种优势不仅包括众所周知的规模优势、专业优势、组合优势、风控优势，在有些国家还有税收的原因，因为股票投资所得课税很重，而基金投资则有税收减免优惠。