那边美联储刚刚决定向金融市场大规模注资，加上本月的降息预期，美股闻讯会心一击，道指拉出四百点长阳；这厢CPI数据火爆出炉——8.7%！12年新高！又是加息的预期，资本市场又是一片风声鹤唳。股市眼看着又一个年内新低；而前一阵子热得发晕的大宗商品市场也在农产品的火箭式升降行情中被浇了一桶凉水。至于楼市，在这个春暖花开的季节里倒是更让人感受到了“冬”的气息。一边降、一边升，环球不在同此凉热。CPI、汇率、油价“三高”齐至，既然央行又考虑加息，不是正说明国内仍然“流动性充足”吗，为什么这时候市场不再视为利空出尽了？
　　通货膨胀加剧——如果说在去年下半年，对这一说法还有些意见分歧的话，如今主流舆论和普通大众对今年中国的经济形势，已经形成这样的共识了。但这一次的通货膨胀，或许发展的结果，并不是那么简单的一个全面过热的情形，而更可能是一种“冰火两重天”的境地。

　　前段时间看到一段网友的调侃，说同样是普通人眼中腰缠万贯的“老板”阶层，对待“赌”的态度是截然不同的——做实业的老板想：“我的工厂一星期出两个货柜我能赚三千美金。去澳门赌一百万美金，我要出多少个货柜才赚得到呀。”而做房地产的暴发户说：“一百万美金，不就一套房子嘛，我手里还有几百套呢，过几个月又有几百套了。赌去！”又有一个说法不经意间引起了人们的注意：隔壁卖茶叶蛋的老大娘前些年卖房子买股票，钞票挣得哗哗的，于是又开始嘲笑这边搞导弹的高材生了。
　　说明一个问题：相比在资本市场炒作，在国内做实业挣钱太难了。
　　最近郎大炮又在演讲。对于2008年的中国经济，大炮先生一如既往的唱空。针对“流动性过剩”，他认为这是个笼统而忽悠的说法。按照朗咸平的“二元经济”观点，中国这些年从来是一些部门过剩，另外的部门不足；与政策性垄断相关的经济和产业部门严重过剩，其他部门特别是远离权力机构的民营经济部分和中小企业（这两者很多时候可以近似划等号）严重不足。
　　之前二月份的外贸数据已经出来了，贸易顺差出现明显下降，创下11个月以来新低；尽管有春节前后因交通运输造成数据出现常规季节性回落的因素在，但“月度噪音”之外，美国次贷危机影响，全球经济增幅放缓，拖累中国的外部需求下降的主因不可忽视。另外根据统计资料，中国对欧美输出的商品价格水平出现类似拐点的回升，这反映出作为“世界工厂”的中国制造业已经不得不将包括能源原材料和人工工资上升的一系列成本压力向下游转化，而这种全行业的趋势在以往是很难见到的，或许说明通货膨胀已经逼近了企业生存的极限，外部输入后的通胀再次反向外部输出。
　　流动性泛滥会造成虚拟资产泡沫，所以央行要进行紧缩；但实体经济却本来就输血不足，因为实体经济的环境十分恶劣，投资收益预期完全不足以吸引资金，但紧缩政策同样会对实体经济产生作用，更进一步加剧缺血的恶化局面。于是，这种状况就叫做西方经济学中耳熟能详的“滞胀”——经济停滞与通货膨胀同时存在。这简直是太糟糕了。面对泛滥的虚拟泡沫，加息是必要的手段；但面对可能的产业萧条的困境，照理来说应该是减息才对。所谓央行的“两难”就是这个。但目前来看，毕竟通货膨胀形势已经很严重了，可能短期内只能选择继续紧缩。
　　之前，中国银行和高盛等机构已预期，不久央行将采取加息措施；在最新的PPI和CPI数据出来后，舆论也倾向于认为近期央行将有动作。不过，官方显然也是那么的顾虑重重，“中国货币政策有多种工具，也不见得要用哪一项。”“就是什么时间、什么幅度去调整也是很有艺术的。”——正在开会的周行长的暧昧说法也越来越像那么个“格氏风格”了。到底是加，还是不加？我们的货币主管机构陷入了哈姆雷特的困境。
　　我的观点是，央行有可能受不了各方面的压力，必须有所动作，所以要加息一次。负利率并不是什么可怕的事情，美国现在已经是负利率了，那还不是拼了命的减息；同时，利率为正其实也没什么大不了，因为过热的将继续过热，过冷的还是无法回暖，不是一个利率就能做疑难杂症的万金油。至于中美利差吸引热钱这个因素，至少在汇率和资本管制没有完全放开、一些“外资出逃”和“做空市场”工具还没有确切的时间表的前提下，到还不至于杞人忧天。
　　关键是短时期内看央行更看重哪个目标。现在，央行当然更关注通胀。所以宁愿继续牺牲实体经济，哪怕加息效果不大，起码比降息或者啥也不做好。这叫做丢卒保帅。但这样实体经济的衰退就不可避免了。企业盈利预期和消费预期两方面下降，经济增速肯定就要下来了。经济增长预期下来，暴涨了一年的股市、大宗商品、房地产这类资本市场的中期行情，自然就要蒙受一层阴影了。

　　当然，也有观点认为：现在全球其实不缺流动性，而且美国还在不断的注资，这对全球的流动性影响非常大。这些美元不会老实的呆在美国，它一定会到利润率更高的地方，目前看来，中国是最好的选择。所以，中国的货币政策是不独立的，还是要看美国的脸色。年内美国要降息到1.75%，中国再加息，是不明智的，应该给以后留足空间。货币政策要体现一定的前瞻性。如果认为CPI基本不可能再冲击新高（受供应增加和需求减少影响），美国经济衰退对我国影响增加，那么保持现有的利率水平是适当的。目前股市跌，主要还是大小非解禁和再融资影响。经济减速预期的成分并不大。
　　当前市场预期存在着很大的分歧，有的人清仓离市休养生息，有的人摩拳擦掌准备抄底。无论如何，2008年的中国经济和资本市场面临着重重考验。在什么都还不确定的情况下，投资人还是要记住这几个平庸的字：要谨慎，要保守。