终结单边套利 市场多元平抑指数波动 080427

莫凡

股市四月天，我们却天天在经历历史时刻，上证综指破3000点心理关口，中石油破发，证监会出台限制大小非解禁的文件，印花税突然降低到1%，大盘几乎涨停，融资融券预热，大盘放量震等等一切都关联紧密却看似相互冲突的时间在短时间内接踵而至，不但使得市场频频上演过山车的走势，而起在市场上都引发了股改之后最为激烈的讨论，观点之针锋相也使得投资者相当错愕。我们暂且不论这些事件背后的种种推动力和所引发的回荡，但是一点我们必须注意到，本轮牛市已经从之前的单边市场从多变市场在转变，而这种转变将重塑未来新的利益格局。

有人说股市是最好的舞台，但是股市的演出比现实舞台更加有戏剧性。印花税下降政策普一出台，我们看到很多观点，报复性的修复行情，结束调整重拾牛途的行情；有人依然坚决认为不应该救市，赞成证监会限制大小非解禁的举措，而反对政府直接干预股价；另外也有人执意反对这些救市政策出台，认为对大小非解禁的限制是改变游戏规则，印花税应该降，但不应为了调节股市而降。上周五的大盘在笔者看来，真是这种观点碰撞的集中反映大盘几个反复之后，在加息，工行限售股的心理冲击下最终下滑。

尽管包括基金等机构投资者在内，现在对于市场的前景看的并不明晰，各种主体发出各种不同的声音。我们认为这是一种趋势，表面上看是对管理层救市行为的一种反应，深层次看，资本市场原本的铁板一块正在打破，形成了各种反向的牵引。而之后资本市场的波动，我们有信心认为之后将伴随各种声音的发出和各种力量的多方向牵引而变得平衡。这种利益非非趋同化最为主要的原因在于，利益主体的多样化，之前资本市场单单存在于单一的金融资本，而目前产业资本开始介入资本市场博弈；另外，原本资本市场的利益主体的诉求变得多元化，从单一的市场上涨变成了维护市场和谐，均衡发展，主要是经多去年一年来的暴涨暴跌，很多有识之士开始意识到和谐发展才是王道。最后也是最重要的在于，金融工具开始多样化，操作手法的多元化都使得各个市场主体可以各种方法获利。比如，融资融券的推出将使得市场出现真正的做空工具，而股指期货更加证件了这种多变操作的可能性。而目前的外盘衍生品和内盘正股的操作都是比较显见得方式。

我们相信伴随市场的广度和深度的拓宽都将加深这种市场观点的分歧，各种力量和主题将从各个方面牵引市场，从而使得市场通过“看不见的手”平抑指数的波动。