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 社会责任投资 中国基金业的新目标
liuchuankui 发表于 2007-9-19 8:44:00 
 

———访宝盈基金管理公司督察长刘传葵

2007年9月17日《证券时报》,记者 杨波

  编者按:随着中国证券市场的不断深化发展,企业的社会责任越来越受到关注。去年9月深交所发布了《上市公司社会责任指引》,日前,深交所负责人表示:今后上市公司实施再融资、并购重组时,监管部门将考察其社会责任履行情况。社会责任型投资开始浮出水面,更有基金业内人士表示,应考虑发起设立专门的社会责任型投资基金,并在所有基金投向的契约中引入社会责任概念。那么,何谓社会责任型投资?这一新生事物对基金业有何意义?本报特约宝盈基金管理公司督察长刘传葵博士,就基金社会责任投资的话题作更进一步深入的探讨。
……
 
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 仰望珠峰,世人只有敬畏 
liuchuankui 发表于 2007-8-22 10:53:00 
 

    珠峰是用来仰望的或者说是仰视的。它以海拔8844.43米的高度,巍然屹立在莽莽喜马拉雅山脉的最高处,它那金字塔形的英姿,在百公里之外就可清晰而见,让人油然而生肃穆和神圣之感。即使是曾经登顶的人,也大多以敬畏的心情谈论珠峰,谈论它的博大和气象万千。我曾两度抵达其登山大本营,只有从仰望的角度来观瞻和谈论珠峰。

……
 
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 “企业社会责任基金”呼之欲出 
liuchuankui 发表于 2007-8-18 14:13:00 
 

 



团体持续关注 资本力量寻求推进

     一提起煤炭业,事故频繁是人们的第一印象。数据显示,中国的煤炭产量约占全球的35%,而事故死亡人数则约占80%,百万吨死亡率指标是美国的100倍。煤炭工人的人身安全及相关利益受到了严重的损害,虽然相关部门制定了一系列的法律法规来维护员工权益,很多公司也积极倡导“企业社会责任”,但很显然,即使是某些上市公司,也并不是全部都能去最大限度地避免这种现象的发生。

      如何从根源上倡导、从外部力量来推动企业履行社会责任,业已成为社会各界关注的焦点。


……
 
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 梦境和现实的交织 
liuchuankui 发表于 2007-7-31 10:30:00 
 


……
 
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 基金能承载多少大众财富梦想 
liuchuankui 发表于 2007-4-24 12:54:00 
 
       原载2007年4月21日 《上海证券报》本人专栏“人在基金”
     
      国内的证券投资基金已经进入了它问世以来最辉煌的时期,但是,居安须思危,如此高回报的普遍持续性是不能去过高期待的,整个行业倒反而应该在持续的热潮中冷静做好一些基础性工作,以使行业能够获得更持续、稳健、长远的发展
  财富,确实是一个让多少人竞相折腰、梦寐以求甚至顶礼膜拜的字眼。回望历史长河,曾涌动起人类多少创造财富、追求财富的涟漪甚至巨澜。不论是充满艰辛汗水,也充满诗情画意的农业文明,还是充满力量、效率,也充满残酷的早期工业文明,或者是当代资本全球范围充分流动的金融文明,人类在孜孜不倦地寻找着创造与追求财富的道路;有的时候,甚至不惜干戈兵戎、万里铁马。
  《圣经·旧约》记载,犹太人离开埃及时,法老要求犹太人“必须留下财物、羊群”才能走,但犹太领袖摩西断然拒绝:“我的族人必须离开,我们的儿女必须离开,我们的财物、羊群和所有的东西也要离开。”随后,他们携儿带女,赶着羊群,浩浩荡荡地踏上回乡旅程。
……
 
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 主动兼顾社会责任有助于中国基金业的升华 
liuchuankui 发表于 2007-4-10 14:43:00 
 
原载2007年04月09日《金融时报》(记者 姜欣欣)
  刘传葵博士认为,探索、倡导和推动适应中国市场的投资理念应该成为基金承受之重
  
      刘传葵经济学博士,高级经济师,享受政府特殊津贴专家,著名基金研究专家,1994年开始进入基金行业工作,是国内最早从事基金研究与实践的专业人士之一。历任广发证券发展研究中心(深圳)负责人、平安证券综合研究所副所长、长信基金管理公司研究总监。现任宝盈基金管理公司首席经济师。
  刘传葵是国内最早提出发展开放式基金的专家学者之一,并应邀参加了《证券投资基金法》有关制定、论证工作。出版有《中国投资基金市场发展论》、《投资基金经济效应论》、《搏击开放式基金》等8部基金、证券研究专著及参编(著)20多部专业书籍。
……
 
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 经济视野和人文角度下的中国投资基金 
liuchuankui 发表于 2007-4-9 14:37:00 
 
FN记者 姜欣欣2005.06.20 11:02:00 理论动向


首席观点
  本期做客嘉宾:宝盈基金管理公司首席经济师  刘传葵

  刘传葵  经济学博士,著名基金研究专家,国内最早从事基金研究与实践的专业人士之一。先后求学于天津财经学院、华东师范大学、南开大学。历任平安证券综合研究所副所长、长信基金管理公司研究总监。
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 警惕:基金多重“幻觉” 
liuchuankui 发表于 2007-4-6 11:02:00 
 
      (原载2007年4月6日《上海证券报》本人专栏“人在基金”) 
 
      经济活动中常有各种各样的“幻觉”,最有名的应该是“货币幻觉”了。美国经济学家欧文·费雪于1928年提出的这个概念,是指人们只是对货币名义价值作出反应,却忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。它告诉人们,理财的时候不应只把眼睛盯在哪种商品价格降了或是升了,花的钱多了还是少了,而应更多去把握“钱”的购买力、“钱”的潜在价值上。如今,发展中国家一而再、再而三地以高利率吸引外资,则大半是因为有了“起飞幻觉”:以高利率吸引外资,不仅微观上银行或企业获得了大量资金,而且宏观上国家取得了极高的GDP增长率和央行外汇储备的大量增加。高利率举债为什么可行呢?那是因为发展中国家在经济起飞初期,由于劳动力和土地价格较低,所以其利润可能较高,因而承受得了高利率。但是,到了起飞后期,对比已经提高的成本和降低了的利润率,过高的利率就变成了自定的高利贷。显然,这个“幻觉”也持续不了多久。
……
 
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 基金是理财工具而不是发财工具 
liuchuankui 发表于 2007-4-1 19:52:00 
 
    (原载2007年03月31日《中国证券报》“名家视野”)
 
   去年整个基金业的爆发性增长是所有业内人士期盼的,也正是由于基金业有史以来最大面积的优秀投资业绩引发的财富效应,迄今仍吸引着投资者的资金源源不断地向基金涌来,从近期基金发行100亿封顶到限时限额的“比例配售”就可以看出老百姓追捧的热情。但是,在这种热浪奔涌的背后,应该说不少投资者是抱着发财的目的而来,其实这是对基金认识的一个误区,因为基金只是理财工具而绝不是发财工具。

     所谓发财,可以通俗地理解为短期内的赚钱足以极大地满足投资者对财富或金钱的欲望。而我们知道,去年基金的理财业绩是一次集体偶发性、不可完全持续的投资回报,所以业内对基金今年的收益预期普遍比较谨慎。但是投资者热情高涨的行为本身已经说明他们对此并没有清醒的认识,这种认识的偏差势必产生不少问题。
……

 
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 是基民“挟持”基金,还是基金引导大众 
liuchuankui 发表于 2007-3-15 0:27:00 
 

春节后的第二个股票交易日即……

 
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 大音希声:基金叩响财富之门 
liuchuankui 发表于 2007-3-9 10:20:00 
 
大音希声:基金叩响财富之门
——刘传葵主笔《投资基金:叩响财富之门》(上海财经大学出版社2004年7月第一版)之开篇
 
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 基金能在重荷之下升华吗 
liuchuankui 发表于 2007-3-1 11:17:00 
 
(此文原载2007年3月1日《上海证券报》封十二版本人专栏“人在基金”)

       选择和推行什么投资理念,既是投资主体赢利的需要,也是整个证券市场健康、稳定、持续、长远发展的需要。

  在国外成熟市场中,基金始终引导着市场主流的投资理念,无论是向新型成长行业、向高成长的新兴市场,还是向绩优蓝筹股投资,基金始终伴随着先进的产业理论和管理思想,走在经济发展和改革的最前沿,领先于经济周期进行资产管理。在我国,基金随着其发展的历史也正非自觉和趋向自觉地去发挥这种能力,承担这种责任。

  近年来以基金和券商为主的机构投资者队伍迅速壮大,使市场的投资者结构发生了根本性变化,尤其去年以来,证券投资基金以其有史以来最出色的投资业绩获得了市场的青睐和进一步认可,从而使以机构和散户博弈为主的投机市场正逐步过度到机构投资者之间博弈为主的机构投资时代,证券投资基金的投资流程科学化管理、信息调研优势以及人力结构优势为其价值投资理念搭建了技术平台,基金倡导的“以研究为主导、证券资产价值发现成为推动股票价格上涨的唯一推动力”正在成为市场的主流投资理念,并逐步取代过去盛行的投机之风。


……
 
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 基金以制度力量适应市场 
liuchuankui 发表于 2007-2-14 10:38:00 
 
      (原载2007年2月14日《中国证券报》“资本观察”)
     2006年无疑是证券投资基金在我国有史以来最风光的一年,透过基金辉煌的业绩表象,我们更应该看到的是,基金以制度的力量极大地适应了当前的市场,而制度才是长久的、可持续的。

  基金首先以它的制度设计保障了普通投资者参与投资的安全性。基金在更大程度上是一种金融制度和经济契约,是一种责权明晰、相互关联、相互制约的投资机制,这项制度设计的科学性、经济性为其诚信提供了制度保障。

  投资基金的主要当事人之间的关系,一般体现了信托法理所特有的所有权与管理权的分离性、基金资产的独立性、基金管理的有限责任性和连续性等原则。基金投资者购买基金单位,将自己的资金交给基金管理人管理、托管人保管之后,基金投资者就暂时让渡了对基金资产的实际控制权、经营管理权;为了更好地保护投资者的利益,在基金的法律构造中往往将基金资产的管理权和保管、监督权分别赋予管理人和托管人,两者进行互相约束和监督,缺少任何一方都不能顺利地进行基金运作。所以,投资基金在基金管理人、托管人与投资者之间建立了分权制衡的秩序保障,投资基金成为一种高度秩序化的金融制度。
……
 
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 基金:信以致远 
liuchuankui 发表于 2007-2-13 12:01:00 
 
     在基金发行如此红火时,来谈诚信,有点老歌新翻唱的感觉。其实笔者早在7年前就撰文提出了基金的“公信力”问题,但最近又有两点深深触动了我。先是前些日子到了二级以下的城镇销售基金,痛感基金作为一个大众理财产品要在更广阔的地区被大众接受还有很长的路要走,除了对基金知识的不足外,更重要的还是“信”,投资者对基金是否信任,基金管理者是否以“诚信”取“信”于人;再是最近读了一点《易经》,这部古代经典很重要的一个理念就是诚信,所谓诚信是一切的基础,禁不住为古人的思想击节。

  基金是一个对诚信度要求更高的行业,“受人之托,代人理财”,关键在“诚信”,即“内诚于心,外信于人”。

  投资者把钱交给基金管理公司,一是相信其专业管理水平,二是相信它会把为投资者所赚的钱完整无缺地交还给投资者,其中蕴涵的正是“诚信”二字。无怪乎在2002年美国ICI的年会上,该组织主席Matthew P. Fink再三强调,诚信是美国共同基金60年来快速发展的关键,是公众接受共同基金的根本原因。


……
 
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 贡嘎雪山遐思
liuchuankui 发表于 2007-1-10 23:46:00 
 

     贡嘎雪山者,蜀山之王也,其高也,主峰7556米,虽表面排名世界第十一高峰,但其坐落在青藏高原东麓,大渡河与雅砻江之间,以相对高差却是世界最壮观的雪山之一,和河谷高差在5000米以上,而最高峰珠峰和其大本营附近的绒布寺相比则高差也不过3000多米,所以仰望贡嘎和仰望珠峰相比一点也不逊色。其大也,南北长约200公里,面积达10000余平方公里,主峰及姊妹峰终年素裹银妆,周围林立着145座海拔五六千米的冰峰,群峰耸立,雪山相连,气象万千。

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 基金发行规模暴增:非常态还是趋势?
liuchuankui 发表于 2006-12-24 18:30:00 
 

当基金的发行规模出乎市场意料远远把百亿规模抛在后面的时候,显然已经证明目前的基金发行已经进入沸腾的时代。
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 基金在市场行为上应该成为各类投资主体的表率
liuchuankui 发表于 2006-12-12 14:06:00 
 

证券市场是各种投资主体搏弈的场所,越来越多机构投资主体的出现是我国证券市场发展中的一个显著和必然现象,其中证券投资基金的出现不仅承载着为基金投资者牟利的需要,在其设立之初也尤其也承载了一些市场以外的厚望。


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 迈入基金为代表的机构化时代——“黄金十年”讨论文章
liuchuankui 发表于 2006-12-11 8:55:00 
 

证券市场的“黄金十年”,不仅仅是证券市场市值壮大、大盘上涨、上市公司成长等概念,营造健康健全的投资者结构也是塑造“黄金十年”的必须,而证券投资基金占据越来越重要的市场地位显然是这一过程中不容忽视的现象和趋势。


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 基金产品和投资要更多体现“社会责任”气质 
liuchuankui 发表于 2006-11-30 17:26:00 
 

截至11222006年已经成立的基金个数达到79只,首发总规模达到

 
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 文化决定基金管理公司的高度 
liuchuankui 发表于 2006-11-28 18:00:00 
 
有一句很俗的话“金钱不是万能的,但没有金钱是万万不能的”。对于一个基金企业来讲,也可以这样说:“文化不是万能的,但没有文化一个基金管理公司最终要成功也是万万不能的。”

  很欣赏陆游的一句诗“功夫在诗外”,虽然说的仅仅是写好诗的道理。但做一个基金企业又何尝不是如此?仅仅就投资谈投资做投资,就研究谈研究做研究,就市场谈市场做市场,恐怕是不够的,难以达到一个基金企业的高度。
基金企业的高度是什么?可以看成该基金公司的宗旨,基金公司要实现的理想。当然,谈理想是奢侈的一件事情,在基金刚起步发展的时候,很多公司还埋头于生存,但后来确实有公司开始宣称自己不仅为股东谋福利也旗帜鲜明提出了为基金持有人谋福利,两者利益并重;甚至有的提出了基金持有人利益第一;有的公司也提出了“企业社会责任”的概念,这就是理想,就是高度,什么样的理想引导着什么样的公司去做什么样的事情。

  文化是一个有很宽内涵和外延的词,这里不去讨论,它可以是一个基金的企业文化,可以是一个基金的理念、行为准则,在我看来,文化就象一篇文章的立意,文章写的好坏固然原因很多,但立意基本决定了文章的高下,一个基金的企业文化对公司的影响大抵类似于立意对文章的影响。
……
 
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 基金的天价与天量 
liuchuankui 发表于 2006-11-28 17:57:00 
 
 这里说的基金天价,是今年以来伴随着股票市场持续走牛,基金净值大幅攀升,截至今年5月9日,有多达19只基金今年以来的净值增长率已经超过50%,更有7只基金净值增长率甚至超过60%。目前已经有九成多的基金超过了去年全年冠军的业绩。

  这里说的基金天量,则是目前形成的基金史上的第二次发行“井喷”。今年4月份以来共有12只新基金成立,首发规模总计高达402.25亿份,其中8只股票方向基金首发规模总计达190.34亿份,平均首发规模达到23.8亿份。
开放式基金发行的第一次“井喷”行情出现在2004年初,因为2003年中国股票基金平均收益率超过19%,基金理财“神话”导致当年基金发行井喷,一年基金的发行量就超过历史总和,并出现了首发规模超过100亿的基金巨无霸。但此后,由于市场低迷,股票型基金陷入了长时间的低迷,2005年则微型基金不断涌现,很多股票型基金为了达到2亿的成立底线苦苦挣扎。

  现在,有人开始关心封闭式基金的投资价值而来询问了,还有不少正在销售新基金的业界朋友反映“基金太好卖了”。中国基金市场经历2003年的业绩表现和2004年的发行量的预演,又经过2005年的发行和业绩的洗礼,似乎终于在2006年迎来了一个价量齐升的时期。
……
 
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 让乌金发出更加人性的光芒吧
liuchuankui 发表于 2006-11-22 12:55:00 
 
大同煤业周五上市了。

暮色笼罩,遥远的地平线,出现的是如蚁蹒跚的队伍。火柴划出的火光拉过屏幕,点亮的是大佛手心中的乌煤,火光之中出现矿工的脸面特写。音乐中,“乌金时代”四个大字无声的出现在黑屏之上。这是大同煤业上市路演电视片的开场情景,我突然也觉得这好象也是大同煤业的上市之路,它仿佛也是这样向资本市场走来的,现在终于登上了资本市场的舞台。在该编剧的这个描述中,我也回想起前年秋冬之际随机构投资者队伍去大同煤业集体考察的情景。除了枯燥的公司数据,当时最深的感受是:矿工真不容易!在我们下井的地方,附近布满了低矮的平房,黑压压地堆彻在低矮的山包上,那是部分矿工的居所;下井以后,当我们身处黑暗中,没有光明也没有最鲜活的空气,可是我们只是在里面短时间啊,我们只是考察,可矿工们是成年累月,是在采掘面劳动的(哪怕是机械化)。唯一可以欣慰点的是,跟矿上人交流知道,这几年煤价上涨,矿工们的收入确实是增加了。

 
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 从封闭式走向开放式是中国投资基金发展的必由之路 
liuchuankui 发表于 2006-11-22 10:39:00 
 
以上从委托──代理理论的角度对投资基金的封闭式与开放式进行了比较研究,得出了开放式基金比封闭式基金对作为代理人的基金经理人而言基金经理人的收益和风险更为对称,对作为委托人的基金投资者而言基金投资者的利益更能得到保障的结论。所以,从理论意义上来讲,它作为中国投资基金在封闭式与开放式的选择上的理论依据是不言自明的。这是第一点。
 
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 投资基金的封闭式与开放式的委托──代理理论分析
liuchuankui 发表于 2006-11-22 10:37:00 
 
在展开本文的有关分析之前,有必要对投资基金及其封闭式与开放式进行简要的释义:

1.投资基金(Investment Fund):是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事投资活动。

 
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 基金折页与楼书 
liuchuankui 发表于 2006-11-21 8:58:00 
 
第一次见到基金折页,是10年前去香港进行同业拜访和培训,在中环、上环一带的银行及其他金融机构网点里,见到摆放着供客户随时取阅的很多金融产品的折页,其中就有很多银行和资产管理公司管理的各种基金产品的折页。纸头很漂亮,对产品也介绍得通俗易懂、鲜明简洁,给我留下了深刻印象,其中一些基金折页甚至收藏至今。那时,国内基金行业还处于萌芽时期,封闭式基金的发行也是超额认购的时代,作为营销化、买方市场时代的类似现在基金折页向公众广泛发布的基金宣传品,当然还看不到,其实甚至新的证券投资基金出来以后,也是随着开放式基金的出现,随着买方市场逐步形成,基金折页这么个事物才出现的。现在在各家银行网点,基金公司的产品宣传折页已经成为了一个常量,时时可能都有新的产品冒出来。
 
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