首席观点 本期做客嘉宾：宝盈基金管理公司首席经济师 刘传葵
中国基金的使命与责任 记者：作为国内最早从事基金研究与实践的专业人士之一，我们注意到您在长期分析基金行业的格局发展、制度建设的同时，近年来开始关注中国证券基金肩负的历史使命和责任，并从这个层面出发展开了一些与众不同的学术探讨。是什么原因促使您宣扬基金应当担负一些市场“道义”或者责任？
刘传葵：基金在我国还是一个新兴产业，也走过一些曲折，我以为，一个行业的发展，必须要站在一个高度上去，才能找到它对这个社会或基金发展作贡献的存在的理由。我提出过一个观点，就是基金也要“铁肩担道义”。为什么？首先是因为基金可能是金融门类中相对最市场化的金融门类之一。它是那些自愿承担盈亏的投资者选择的理财服务专家，它对客户会造成最直接的盈亏，而其他比如银行储蓄基本是约定固定利率回报的，信托理财也是有基本的回报界定的，保险也是有相对固定理赔的，债券当然也是有基本利息收益的，所以，基金承担着巨大的理财压力和责任，“道义”精神应该重任在肩。
其次,基金是为他人理财的，天然就具有了为世人直接服务的秉赋。它的盈利模式是提取管理费收入，这种盈利模式尤其在基金盈利时，最大的利益则一定是给了客户，而其他企业的盈利模式则基本上是锁定成本后的全部剩余成为企业利润。基金管理费提取目前为市场争议的就是基金亏损时的提取问题，而正是这个问题的存在，我以为恰是基金应该更具有“道义”（除了所谓投资水平外）精神和责任感去为客户提升业绩。
第三，基金投资客户的财富渴望和诉求。我以为，基金业绩的不确定性及客户对盈亏的承担造成了基金客户可能比其他金融客户表现出更直接更高的对财富的追求，因为储蓄基本是保值的客户群体，保险基本是回避风险及出现风险解决损失的客户群体，国债是追求一定收益但仍然保守的客户群体。正是面对这样一种客户群体，所以，对基金业绩会更渴望及苛刻。因此，也许基金经理需要更加小心谨慎面对投资、如履薄冰面对业绩，尤其是那些对财富憧憬而又敢于冒一定风险的中小投资者更是增大了基金经理的责任，因为它那点小钱可能需要的用场是家庭的保障、孩子的教育，等等。
当前中国证券市场面临的诸多发展瓶颈问题，将使基金行业由此肩负起推动整个资本市场进行健康的嬗变和发展的使命，与此同时，这也是基金行业自身进行完善和迅速发展的契机。 记者：以上您似乎更多的是从客户角度谈及基金管理公司的责任，如果从市场的角度，您如何进行这一思考？
刘传葵：基金应该能为创造健康的证券投资环境作贡献。中国基金行业已经成长为中国证券市场上一个重要的门类，其投资管理的取向将会越来越多地影响到整个市场的运行规律，而当前中国证券市场面临的诸多发展瓶颈问题，将使基金行业由此肩负起推动整个资本市场进行健康的嬗变和发展的使命，与此同时，这也是基金行业自身进行完善和迅速发展的契机。比如这个群体相对比其他投资主体更有能力促进我国证券市场价值评估体系建立，也更有能力引入和进行国际先进的投资方法的操作。中国证券市场出现越来越多的国际惯例及向国际接轨中，基金是不可缺乏也是应该依靠的主要力量之一。
我国股市长期以来的股权割裂，使中小股东的权益缺乏制度上或者是事实中的保障，这种情况为什么长期没有解决？固然有很多原因，但我认为原因之一也是缺乏规模可观的像基金这样代表流通股利益的群体，因为以往过分众多的“散户”肯定会因为“搭便车”的原因而放弃与大股东的利益谈判，而大股东作为“经济人”在没有大的流通股利益代言人的情况下，拿出的股权分置后的利益分配方案应该也不会很理想。而目前股权分置改革的推进，显然原因之一也是有了基金壮大的原因作为基础条件之一，上市公司的经营决策层已经无法完全漠视基金的意见，基金必将或已经成为推进制度建设的中坚力量。当然，在这场制度变革中，基金依然承担着道义责任。
中国基金产品的两面性 记者：基金在我们眼中，是一个生硬的理财产品。作为一个经济学者，您却提出要用一种人文情怀审视基金。工业化的冷峻和温暖的人文情怀看似格格不入，您是如何评价这一鲜明反差的？
刘传葵：这种鲜明的反差，我恰恰以为构成了好的基金品质的两个方面。尤其对当前正迅猛发展中的中国基金业而言，对基金要为越来越广大的投资大众接受而言，基金以工业化的冷峻和温暖的人文情怀集一身是非常必须的。
我提出应该以打造工业品一样的标准来打造基金。工业标准的产品，应该满足一些基本的要素，联系基金来讲：第一是产品制造商是谁。不同的制造商制造不同类型的产品，即便在同一类型的产品里，不同的制造商也占据的是不同类型或级别的客户群体。人们往往一看制造商就知道其产品是否符合自己的收入水平与消费水准。基金也是这样，一个基金管理公司为所有的不同类型的客户都能提供优越的理财服务是难以想像的，它一定会随着理财实践的进行逐步找到自己的客户定位，或者说先入为主设计自己的客户对象，进而打造相应的基金产品。第二是产品制造商的责任。我们知道，在工业产品里有著名的“三包”：包换、包退、包赔，来作为对客户的负责。其实，在基金的运作机制里，已经蕴涵着这些底蕴，只是如何化为投资者对此的认同。“包换”，在基金里有“雨伞基金”给投资者在不同需求下提供不同的基金产品；“包退”，封闭式基金给了投资者之间交易的可能，开放式基金更是给投资者创造了直接向基金经理人赎回的权利；“包赔”，管理层对基金的监管、基金托管人对基金的托管责任，乃至《基金法》的有关基金经理人赔偿责任问题，都给了投资者安全的信息。第三是产品的有形，产品的规格和等级。目前基金在其披露的招募说明书的首要位置刊出了“产品说明（概要）”的做法，把基金的投资目标、投资理念、投资类型、投资策略、组合投资的基本范围、选股标准、业绩比较基准、风险收益特征，以及风险管理工具和主要指标简捷清晰地展示在投资者面前，就是这一方面的有益尝试。给投资者形象越清晰的基金，肯定就能获得忠诚度越高的客户。
当然，我们还可以从产品的消费群体、产品质量的稳定性与经久性等等方面继续参照延伸下去。虽然基金是金融产品，有其必须的金融属性，完全按照工业标准来进行是不现实的，但是，工业标准的产品的一些优点适当地"扬弃"地吸收应该是可以的。只有具备一些工业标准的基金，我们的基金管理才会更有章法或有规格可依，少一些人为的随意性，多一些客户可以期待的确定性，基金本身及管理才是可量度的，对基金及其经理人更具考核性。
记者：基金是一种金融文明，而金融文明是附着于工业文明的，所以，基金具有工业产品的一些素质也是一脉相承的。但是，如果说基金应该有人文情怀，该如何去理解呢？
刘传葵：将人文情怀这样阳春白雪的文化名词与应该惟利是图是重要目的的投资基金放到一起讨论有点风马牛不相及的味道，但是，正是在这似乎没有直接关联的事情上，国际基金业出现的一个新动向或趋势不能不引起我们的重视。
一方面，基金多点工业化的冷峻，可以使得产品标准化更多一点，投资者就更好把握和评价一点；而另一方面，抽象的基金产品体现更多的人文情怀，不仅对社会有益，也给自己拓宽了投资者的渠道。 在国际投资基金管理领域，一场管理理念的革命性变化已经发生，投资者进行投资时将不再仅仅是从金融的角度考虑问题，他们还将从道德、宗教、社会或生态的角度考虑问题。美国越来越多的“社会责任投资”基金会的投资就是这个情况，据威森伯格金融研究所说，这些基金会所拥有的资金总共超过1万亿美元。并且在最近的3年、5年或10年里，以道义为原则的投资基金的指数优于普通指数。所以，以道义为原则的投资已经不是一种天真的乌托邦式的投资理念与思想。
我认为，这似乎也很符合基金的特点，基金作为“一对多”的管理，就是具有共同投资偏好的资金的集合，有共同投资偏好的投资者通过一个基金走到一起来，而人们在获得经济上的成就感的同时，道义、道德、观念等人文的因素就会渗透到投资活动中去，而不仅仅是看重利润的获得，同时也关心利润是怎样获得，是否符合自己的道德观、世界观，这应当是投资的一个更高的层次。比如，如果是一个禁烟（酒）主义者，他将不愿意自己的资金投到这类的上市公司中去；同样，如果是一个热衷于环境保护的人士，他在为环境保护而努力的同时，他怎么会愿意他投资的股票或者他投资的基金中含有有损于环境的因素（比如石油和生物技术等容易造成此类问题的股票）呢？
在我看来，人的一生既是财富积累的过程，同时也是知识、人生理念成长的过程，在前者成长的同时后者往往也获得相应的感悟，而人类的素质也随着教育提高，在发展经济中所伴随产生的一些道德、环境等问题也迫使人们思考并且拿出自己的对策与行动。国外一位在合乎道德的投资方面的专家预言“以道义为原则的投资基金将会占世界交易市场的10%，而它们的影响将会大大高于这个比例。”所以，这种含有人文因素的基金的前景应该是越来越广阔的。
记者：基金管理的人文精神除了您上面提及的投资上的道义，还在哪些方面有所体现呢？
刘传葵：其实还有很多方面，比如对待投资者问题，那就是基金经理人把投资者作为上帝般的顾客、基金的真正主人，还是把钱“圈”过来后，就“管尔东南西北风”？虽然在封闭式基金条件下有这样的制度缺陷，但在开放式基金条件下就从制度上克服这个重大缺陷。很简单，投资者随时可以向基金经理人提出赎回将对经理人造成极大的制约。善待投资者的基金一定是今后的基金竞争中胜出者，我坚信这一点。基金经理人与投资者的沟通，取得投资者更多的认同应该上升到这样的高度来认识：只有让投资者更多地了解、理解基金经理人投资的理念，投资者才会更多地给予基金经理人耐心、时间与支持；基金则应该在做好投资的同时也做好对投资者的宣传工作，使投资者近乎执著地认可经理人的投资理念，这样就会使基金获得长期投资的更宽松的环境。看来，基金管理中的一些非经济因素或者说是人文因素是值得我们重视与思考的了，这将成为一个基金成功的重要因素，这个趋势将会越来越明显。
所以，一方面，我希望基金多点工业化的冷峻，使得产品标准化更多一点，投资者就更好把握和评价一点；而另一方面，我又希望我们的抽象的基金产品能体现更多的人文情怀，我国正处于一个经济的变迁当中，出现了许多特有的文化的、社会的等也许非经济的因素，而这些，也是基金这样的大额投资者可以去表达自己的态度的，多负担的一些社会责任，多折射出一些人文情怀的温暖，不仅对社会有益，也给自己拓宽了投资者的渠道。
