10月7日下午操作策略

财经要闻：

《央行中期票据支持回购新规，目标聚焦钢铁电力》

10 月5 日，央行发布公告恢复中期票据发行工作。从10 月6 日开始，中国银行间市场交易商协会继续接受非金融企业中期票据发行注册，接受上市公司并优先接受大型权重股上市公司发行中期票据注册报告。上市公司发行中期票据所募集的资金，可按照国家有关规定用于回购本公司股票，优先接受煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业发行中期票据的注册报告。中期票据重启是又一项实实在在的救市政策，并且与“9·18”三大救市措施相呼应。是对回购新规的金融支持，对回购新规化，也是其附加值的具体体现。未来回购目标将有望聚集在钢铁和电力等行业的上市公司，而且那些深幅跌破增发价的公司也存在可能。中期票据是人民银行主导的银行间债券市场一项创新性债务融资工具，它是由企业发行的中等期限的无担保债，属于非金融机构的直接债务融资工具。央行于今年4 月中旬启动中期票据的发行，但6

月底暂停。不过，仅有的两个月发行量就已达到735 亿元，同期发行规模远远超过企业债和公司债。和企业债公司债相比，中期票据在发行效率、流动性和融资成本上都更有优势，也被认为是更具市场化的产品。大股东增持或者说回购出于三种考虑：一是私有化，即主动性退市；二是估值偏低下的主动回购；三是为争夺控股权的被动收购。从我国的实际情况看不存在第一种情况，而现在大规模并购并没有发生,第三种情况也不大可能出现。而企业从争夺市场份额以及纵向一体化打造产业链角度考虑，最有可能的就是在估值偏低下进行主动回购。在这种情况下,哪些公司会率先实施回购呢？近两年实施高价增发的公司、产业资本判定估值明显偏低的公司，启动股份回购的可能性偏大。在增持回购条件放宽后，深幅跌破增发价的公司实施股份回购的可能性大增。目前低市盈率、低市净率个股比较集中在钢铁、电力等行业。钢铁行业上市公司股价近期大幅下跌，在国资委直属的的钢铁类公司中，截至10 月6 日，市净率最低的是鞍钢股份(000898)，按照2008 年中期业绩计算，其市净率为1.02 倍，其次是宝钢股份(600019)的1.21 倍。其他钢铁公司市净率也普遍偏

低。并且上述钢铁公司都是“大型权重股上市公司”。受制于价格管制及煤炭价格高企，电力上市公司股价也大幅调整，“破净”现象集中。华银电力(600744)10 月6 日收盘价为3.15 元，中报显示其每股净资产为4.28 元，市净率为0.74 倍，公司大股东为大唐集团；长源电力(000966)10 月6 日收盘于3.07 元，中期每股净资产3.61 元，市净率为0.85 倍，公司大股东为国电集团。 

市场综述：

在昨日《黑色周一预示“吉凶”？》博文中我写道：

结合市场热点我们制订以下操作策略：

第一，    成交量今日小于500亿调整的底线，接下来周三之前应该采取逢高减仓的策略，仓位控制在50%以内。

黑色周一预示“吉凶”？

今天中午的博文中《节后第一天操作策略》写道：

第一,农业股的全面启动有望保持市场的活跃，下午如果37只农业股中有半数涨幅超过5%以上，说明其持续度只少3天，投资者变可在盘中回调时择机介入。否则，观望不动。

第二,融资融券的第一收益者——券商板块上午经过短暂的调整后开始放量向上，它是续银行调整时金融板块中唯一有希望“接旗”的候选人。因此它的变化直接影响后市场的上涨空间。

第三,在节前我在博文中早已提过：调整量能沪市不能低于500亿，这是硬性指标，大家要密切关注。一旦有不良征兆要及时出局。

第四,基础建设、央企背景、财政支持的相关收益上市公司是基金机构的“避风港”，稳健的投资者可以逐渐向其靠拢！

下午开盘后股指维持低位震荡格局，农林牧渔及券商板块表现活跃。下午14：00后券商突然放量拉升，逆市翻红。农业股也不甘示弱纷纷上冲，37只农业股中有13只涨幅超过5%，但离午盘我们强调的半数还有差距，但行情不会一天结束，所以其中强势龙头短线调整还能逢低介入。工程建筑板块近期受到机构资金的持续关注，该板块中机构5日增仓幅度最大的是中国中铁、中国铁建、中铁二局、隧道股份。他们都是我们中午提到的“避风港”板块，属于基金踏空回补安全性高、流动性好的品种，但涨幅不会过大。今天对指数拖累的是中国石油、工商银行、建设银行等前期的做多大蓝筹。其中中钢铁与煤炭板块的重挫更是对市场影响较大。

大盘日K线图：

从日K线观察：大盘目前股指正运行在上下两难的位置。上有3日均线压制，下有20日线支撑。我一直强调20日均线是次轮反弹的“强弱分水岭”，也就是说如果大盘处于“强势反弹”中无论涨跌都应在20日线之上。因此明后两天的走势尤为关键。

大盘周K线图：

从周线观察：大盘目前股指正受到250日均线的反作用力。同时10日线也正快速的向其方向靠拢。一旦两线粘合必然将选择“方向”，无论上涨还是下跌，其空间和力度都会发生改变。

综合以上因素，结合市场热点我们制订以下操作策略：

第一，成交量今日小于500亿调整的底线，接下来周三之前应该采取逢高减仓的策略，仓位控制在50%以内。

第二，农业、券商、基建仍是目前主流机构扎堆的热点，手快的高手可以逢回调介入。

第三，注意银行股的调整，银行股调整10%—15%是极限位，如果超过此幅度，此轮反弹的性质就值得怀疑。

融资融券利好券商类上市公司

融资融券对券商业绩的真实影响包括以下几个方面。

首先，融资融券可以使券商获得借贷的利差收入。

其次，融资融券可以活跃市场，放大存量资金的运用，提高市场交易量，从而提高券商的佣金收入；再者，如果未来证券金融公司成立，融资融券可以将货币市场的资金源源不断引入股市，改善市场流动性供给，也有利于交易量放大

最后，"大小非"解禁后有相当多的解冻股权需要市值管理，而之前这部分券商托管资产未能给券商带来收益，融资融券推出后，这部分托管股权可以实现融券借贷，从而增加券商的市值管理收益。

估计融资融券推出后，融资融券规模占净资本的比例可达到30%；2009年的短期借贷年化利率约为8%，由此可以测算出证券业在2009年的融资融券利差收入约66.03亿元。

部分有望成为融资融券标的股票

600036

招商银行

600030

中信证券

600900

长江电力

000002

万 科Ａ

600050

中国联通

600016

民生银行

600028

中国石化

600019

宝钢股份

600519

贵州茅台

600009

上海机场

600000

浦发银行

601988

中国银行

000858

五 粮 液

000063

中兴通讯

000001

深发展Ａ

600320

振华港机

600018

上港集团

600832

东方明珠

000039

中集集团

002024

苏宁电器

600642

申能股份

600887

伊利股份

600583

海油工程

601006

大秦铁路

节后第一天操作策略

财经要闻

《中国证监会宣布启动融资融券试点细则近期发布》

被A股市场视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。中国证监会五日下午宣布，正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。证监会有关负责人10月5日下午表示，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，试点取得成效后，融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。试点将根据证券公司净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批试点券商，之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商。近期证监会将发布融资融券试点有关问题的通知，明确试点证券公司的资质条件和标准，公示试点的审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。沪深交易所将适时公布试点标的证券的范围及名称。证监会有关部门负责人昨日表示，为防范风险、维护行业有序竞争，试点证券公司可根据情况适度提高原先规定的50%的保证金比例。而记者从业内获悉，目前备战融资融券业务的券商大多在业务开展前，就将这一比例设定在了100%。

解读：“融资融券”从字面解释可以看出融资在前，融券再后。尤其是在目前点位即使券商能借出大量股票，也没有几家机构敢就此点位大肆“做空”，所以，短期内一定鼓励机构做多的“利好”，中期看是“双刃剑”，喜忧参半！

《美国众议院通过新版救市方案布什签字救市法案正式生效 》

在10月3日的投票中，众议院以263票赞成、171票反对的结果通过了经参议院修订过的救市计划，扭转了9月29日对旧版救市计划233票反对、205票赞成的投票结果。在众议院周一否决旧版救市计划后，道琼斯工业平均指数大跌778点，促使一些众议员转而赞成该计划。这是自罗斯福新政以来，美国政府最大规模的市场干预行动。

北京时间10月4日凌晨3点，美国总统布什在白宫签署了《2008年紧急经济稳定法案》，这一已在参众两院获得通过的法案正式生效。众议院以263票赞成、171票反对的较大优势通过了这一7000亿美元救市方案。方案随即递交布什签署，此前表示将以最快速度签字的布什迅速签上了自己的名字。

解读：美国的救市政策并没有缓解大家对美国“金融危机转”变成“经济危机”的担心，所以节日期间屡创新低，信心的恢复要到09年的下半年才能得到真正的改变。

技术看市：

大盘分时图

9月30日次级债小常识系列（八）

中国与美国房地产周期的差异性？

人们需要认识中国和美国经济周期以及房市周期的差异性。美国是一个处于全球体系之下的有着悠久市场经济历史的国家，周期性很强，目前正处于本轮经济周期的繁荣后期。

9月29日次级债小常识系列（七）

美国次贷危机对英国的影响

　　英国房贷银行惊现挤兑

　　该国央行注资"拯救"第五大按揭机构