上海国际金融中心的地位上升了，中央文件正式确认了上海将建成中国的国际金融中心。过去若干年，建立国际金融中心的计划一直是上海人自说自话，中央顺水推舟，乐观其成。其实如果那时建成了，也只是有个金融中心在上海，而非中国金融中心。中国的金融中心在哪里呢？在北京，在北京的金融街，不仅现在是，将来也是！在中国的金融版图上，北京金融中心的地位是不可挑战的，现代金融是国家政治，金融中心是强国之本，北京绝不会放弃。那么，上海国际金融中心的基本功能是什么呢？

　　金融海啸肆虐，企业资产大幅度缩水，昔日的明星企业和领袖公司纷纷落水。雷曼已经破产，花旗岌岌可危，股价一度跌破一元，40%的股权转归国有。我们却至今没有听到雷曼家族和花旗创始股东的声音，他们似乎只是冷眼旁观，无动于衷，彷佛这两个企业和他们毫无关系。

　　越现代，越猝死！

　　现代企业的传承究竟靠什么？家族企业靠血缘传承，从优生传承的比例看，90%的企业是一代不如一代。“君子之泽，三世而斩”，这并非只是中国企业的现象，而是全球多数企业的宿命。

　　企业传承的另一个支脉，是职业传承。如果说家族企业的衰败是马拉松赛跑，起跑后逐渐退出，直到销声匿迹。而现代企业的传承则常常是“猝死赛”，像突发性心脏病一样，病发后立刻生命垂危，几乎无法挽救。特别是金融企业，往日风采在瞬间就会香消玉殒。

　　为什么会这样呢？现代企业制度产生的背景是大众资本市场。企业的商品化、管理的职业化，和股权投资的产业化是同步形成的。在这三个趋势性的现象背后，我的研究发现：管理职业化的标准模式中，存在着企业的“猝死”基因。

　　G-20金融峰会召开在即，此次会议的重要性是不言而喻的。中国应该如何表态呢？***副总理撰文表示支持国际货币基金组织（IMF）发行国际债券，***行长撰文提出超主权货币。日本重弹“亚元”老调，俄罗斯捡起我们过去提出的“新兴经济体话语权”，英国一再说现行体制必须改变，美国则表态说：还是美元最合适也最强势。

　　公有公理，婆有婆理，国际社会从来是只有妥协，不讲道理，如果非要找到大家公认的道理，那就只有一个：和平发展是硬道理，和谐稳定高于一切。目前，人民币主要随美元浮动，中国大量持有美元资产，这是自然形成的现状，也可以说是作为“无形之手”的市场意志。在客观存在的现实面前，改变现状的努力都要以可操作的替代方案为前提。***—***提出的“中国方案”，是一个替代美元霸权的超主权货币金融体系，指出了未来国际货币体制改革的方向。美元作为国际货币是历史形成的，也是美国当年从英国手里抢来的特权。而要改变现行体制只有两种选择：或者是以新兴霸权替代美国，或者是建立超主权的货币金融体系。

　　09年上半年买股票，下半年买房子，度过今年，你就获得下个资产溢价周期。

　　如果今天我们站在月球上看地球，会看到一张严重失衡的资产负债表：资产急剧贬值，负债逐渐提高。

　　爆发于美国的次债危机演变成席卷全球的金融危机以来，全球证券化的财富贬值了50万亿美元，其中股市蒸发了32万亿美元，包括原材料、石油等大宗商品在内的资源储备贬值了50%-80%，企业和家庭财富的贬值有许多无法量化，至少贬值20%-30%。

　　与此同时，全世界的负债在过去两年内没有减少一分钱，各国政府为了应对危机纷纷注入流动性。钱从哪里来？无非是通过举债。

　　全球资产负债表的失衡既是危机爆发的结果，但也给出了解决危机的方向。如何使资产负债表重新恢复平衡呢？只能是把世界财富再吹起一个大泡泡，并以通货膨胀使负债相对下降，下降到可承受的水平，使世界恢复平衡。

　　世界已从生存经济进化到发展经济或成熟经济阶段，财富形态发生了重大变化，通货膨胀和资产泡沫与我们形影相随。

　　许多难以想象的事情都在金融海啸中发生了，在花旗银行的股价跌破1美元那天，我算了算，花旗的总市值不到60亿美元，折合人民币约400亿，一个工商银行的总市值可以折换30多个花旗银行。现在花旗的股价虽然反弹到3美元以上，工商银行的总市值还是高于10个花旗！

　　这不仅仅是两个银行的比较，而是金融业的两个商业模式：一个是昔日的金融业之首，一个是今日的金融业之首；一个代表现代金融超市的商业模式，一个代表传统存贷业务的商业模式。传统的存贷业务模式以货币的流动性为核心，经营存贷利率的“息口”，也就是净息差，为实体经济提供流动性，所以是“汇”通天下带动“货”通天下。而现代的金融超市以金融产品的设计制造和销售为核心，创造了多样化的金融产品，提高了金融资产的流动性。今天我们站在金融海啸的废墟中评价两个商业模式，是否意味着金融业在产品创新方面的努力完全走错了方向？如果是这样，工商银行和花旗银行的差别就好比是一场“龟兔赛跑”，比赛的结果是稳健保守的乌龟战胜了聪明过度的兔子。

　　在经济学的教科书中，价值和价格作为市场的价值中枢，一个是本质，一个是表象，价格围绕价值波动，所以价值是价格的中心。如果把这个价值中枢的定义引进了证券市场，以为股票价格也是以价值为中心上下波动的，那就需要研究了。在现代市场经济体系是一个实体经济和虚拟经济双循环的体系，在实体经济循环中，商品的价值是一物两面，从供给看是劳动价值，从需求看是效用价值；在虚拟经济循环中，资产的价值也有两面性，从供给看是经营价值，从需求看是交易价值。在我看来，两个经济循环的差异部分来自于价值中枢不同，所以要研究财富的价值属性问题。

　　实体价值是金木虚拟价值是水火

　　2009年的全球经济是一部折子戏，各国轮流登场，节目单上悲剧多于喜剧，其中我们最喜欢点唱的一台是中国经济领先全球在下半年开始强劲复苏。虽然第一季度的经济数据还没有出来，但种种迹象表明，各项经济先行指标还在继续恶化。去年第四季度的经济增长如果和第三季度相比计算环比增长速度，几乎是零增长或负增长（剔除季节性因素）。09年的世界经济以贸易保护主义开场，贸易战一触即发，各家机构纷纷下调以往的经济增长预期，中国经济能够像中国股市这样启稳回暖吗？

　　瑞士信贷的经济学家陶冬先生在“金融海啸第二波”的节目单上点了五场悲剧：1，信用违约掉期市场（CDS）。这是全球规模最大的信贷衍生产品，规模逾62万亿美元；2，新兴市场经济货币危机。特别是俄罗斯和东欧国家，货币正在大幅度贬值，过去半年贬值幅度在20-45%；3，欧洲银行业危机。美国的金融危机和东欧的货币危机都在冲击欧洲银行业，债务链的崩裂随时可能带来多米诺骨牌效应；4，欧元危机。欧元区国家已有两国信用被降级，如果被降级的国家超过半数，欧元还能稳定吗？5，美国债务危机。举债刺激经济的结果是美国的国债发行额急剧上升，今年至少要发行2亿美元，年末的国债余额还有10.7万亿，合计近13万亿美元。

　　中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资理财活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。两者构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，就像家庭成员的相互影响一样，股市房市之间不断发生互动。

　　虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和宏观经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。

　　股市和房市之间有互动性吗？有人会说没有，至少有房子的时候还没有股市。错了，房子不等于房市，历史上是先有股市后有房市。自从房产有了常规性的交易市场之后，股市和房市之间的关系就越来越紧密，以至于发展到今天，美国的房价下跌引发了震撼全球的金融海啸。

　　房子属性转变房地产升为支柱产业

　　柳传志重出江湖引发各种评论，是因为联想赔钱？还是杨元庆引咎降级了？我看都不是，联想变局是企业跨国并购的整合升级，也是杨元庆到位了。从柳传志的角度看，如果说当年杨元庆出任董事长是“扶上马”，今天杨元庆出任CEO就是“送一程”。

　　企业家是市场经济的稀缺资源，企业家这个词的英文和德文的原意就是“承担风险的人”，而一般人性是厌恶风险的。出于对风险的承担，企业家驱动的企业经营总是在挑战市场的边界，这就要跨越国界；挑战产品的边界，这就是技术创新；挑战人性的边界，这就是品牌服务。在这三个边界面前，企业家的使命感其实来自于对风险的挑战。因为企业制度存在的合理依据就是“人”到此为“止”，也就是企业的“企”字。那么人会在哪里为止呢？一是生命，二是风险。而企业家作为企业制度的化身，一要超越生命，而要挑战风险，这就是人们常说的一个词：责任。我们说联想是一个负责任的企业，因为她所追求的是超越人的极限。

　　股市在沪综指2400点急跌回调，这是否意味着上半年的行情到此结束？2008年10月20日我在《理财周报》的文章讲过：未来半年沪综指将以2000点为中轴，以正负15-20%的区间震荡。这个震荡区间的经济依据是什么？在国金证券2009年投资策略报告中，我们的投资策略师陈东等预测股指波动区间的量化标准主要有三：1，股息率。沪综指1600点的股息率超过2%，所以会构成强支撑点位；2，市净率。底部区间对应的市净率是1.4倍，也是可参考的较低历史水平；3，市盈率。2400-2700点的上限是根据2009年动态市盈率20倍计算的，前提是2009年的熊市基调不变。