现在还讨论股市是牛市还是熊市，那就太幼稚了，现在的中国股市已经是股灾。全世界公认的熊市标准是股市下跌持续6个月以上，跌幅超过30%。这种跌幅，在美国近300年的证券史上一共发生了13次，欧洲不超过13次，日本有4次。从2007年10月到今年4月中旬，A股目前跌幅已超过50%。如果我们还说现在是慢牛什么的，就太缺乏常识了。这是大熊市，也就是股灾。有人说是正常的，因为前一段股市涨得过多，暴涨必有暴跌，这个概念是错误的。暴涨会有暴跌，但不是必有暴跌！

　　中国股市暴涨和暴跌确实的原因在于这个市场是一个情绪驱动型的市场。从股权分置改革以来，中国股市的特征是呈现一个情绪驱动型的非理性繁荣，现在则演变为情绪驱动型的非理性股灾。股市危机已经发生了，原因是成败萧何，涨也情绪，跌也情绪。许多人认为市场暴涨暴跌的原因在于投资人的非理性，这是表象，没看到本质。暴涨暴跌的股市暴露出市场的制度性缺陷，也就是中国股市的政策市特征。

   当前的通货膨胀有许多原因，核心要素却是一个：粮食。粮食在中国的消费物价指数（CPI）中所占的比例较高，因此粮价走势对通胀指数有决定性的影响。透过粮价变动的趋势看中国经济，却会看到地价和油价，把这三个价格联系起来，解决中国的通货膨胀就有了三难：管粮价难，管地价也难，管油价更难。

   要保证我国的粮食供给，保持18亿亩的可耕地是不可逾越的“高压线”，于是商业和住宅用地就只会减少，不会增加，因为土地的沙化碱化和水土流失都会减少可用土地。然而城市化的趋势和交通网的扩张必然强化对商业用地和住宅用地的需求，结果就导致了人与粮争地：要房子还是要肚子？在这个选择的天平之上，理性选择当然会倒向“肚子”，而市场选择却未必如此，因为商业和住宅用地的需求也是刚性的，地价变动的趋势主要由商业需求决定，这就难以避免在价格的天平上出现房子与肚子争地，地价上升加剧粮价上升。

    在 2007年底从资金面和情绪面看中国股市，牛市基调未改，基金仓位接近90%的上限，所以预测股市或将进入5000-8000区间。春节前开始唱“熊”，提示“牛转熊”的风险，原因是我们的宏观研究报告显示：股市的资金流量突然发生逆转，从2007年净流入1.3-1.5倍变为净流出1.5倍。中国股市内在的投资价值主要还不是企业的经营价值，而是流动性导向的交易价值。股市的交易价值有两大支柱，一是市场情绪（信心），二是资金推动。所以在股市的资金面突然发生逆转之后，股市的情绪面也随后发生逆转，股市急转之下，连下三个台阶，一度跌破三千。

   股市暴跌，欲振乏力，“救市”呼声不绝于耳。在“政府不该救市”的所谓市场化信条之下，人们不仅无视美国正在启动的大规模救市行动，而且忘记了史上曾经发生过的事情。温故而知新，此时回顾1987年的“黑色星期一”，有助于人们理解现代政府与华尔街真正的市场共识。

   在“黑色星期一”之前，股市就像“珍珠港事件”发生之前一样平静，头条新闻是里根夫人到医院做乳腺癌手术。格林斯潘在周一晨会后登机飞往达拉斯，次日有他的演讲。据说在这次晨会中，美联储班子和各地央行的行长们已经有所警觉，会议记录显示曾经讨论了降低利率和注入流动性等应急措施。下午四点，格林斯潘在达拉斯走下飞机，一个惊慌失措的美联储官员告诉他，股市以暴跌508点收盘，格林斯潘当时一愣，立刻取消了预定的演讲，反身登机飞回华盛顿，连夜召开了紧急会议。次日开盘前一个小时，格林斯潘发表了如下简要声明：“联邦储备委员会，根据其国家中央银行的责任，今天重申它时刻准备着发挥其清偿来源的作用，以支撑经济和金融系统”。

    股市暴跌，流言四起，管理层是否应该救市？各执己见。抛开学术研究的观点分歧，参考各国政府监管机构在股市暴跌时所采取的行动，会发现这场争论关系到中国股市的原罪和趋势判断，救市与否关系到股权分置改革的成败。

   基督教讲原罪，所以有“救赎”。中国股市的“原罪”之一是股权分置，所以我们历尽千辛万苦，终于启动了股权分置改革，这就是一次全面的救市行动，不是救指数，而是救市场，不是救股民，而是救银行。两年的大牛市，银行股在总市值中的占比从不到7%上升到45%（中石油回归之前），银行业从六年前被世界银行判定“技术性破产”到今天傲世全球。如此“救命之恩”，银行业当然刻骨难忘，如今股市暴跌，银行资金难道不应该寻找被依法拓宽的渠道入市吗？银行资金本性如此，只因入市无门而置身市外，所以在救市呼声的背后是：依法拓宽入市资金渠道。

1、在您看来，对于企业而言，资本市场意味着什么？能否下一个准确的定义？

许多中国企业把资本市场看成天堂，抱着“圈钱”的目的入市，但其结果往往是迷失其中，这种现象应该如何规避？

答：现代企业和传统企业最大的不同是：现代企业是一个商品化的企业。企业是商品，在资本市场上交易，于是就有了一个新的上帝：投资人。如果不理解企业和资本市场之间的这样一种关系，欺骗市场，欺骗投资人，迟早会受到“上帝”的惩罚。所以，上市公司的管理层必须对资本市场心存敬畏，奉若神明。

2、通常认为,企业上市是发展过程中里程碑式的事件，由于资金的充裕，规模扩大、市场拓展等方面的要求，势必对企业提出新的管理要求，企业在进入资本市场之后，在管理上应当注意哪些问题？