中国“快牛”变“慢熊”已成定局

——世界股市已经转入熊市

文/董登新

    一、上一轮世界性大牛市的描述

　　20世纪90年代中后期的一场世界性的大牛市，最终止步于网络泡沫的无情破灭！

　　2000年1月14日，道琼斯指数（DJIA）最高冲至11908.50点，收于11722.98点，创下历史最高记录。之后，本轮美股大牛市宣告终结。当天，上证综指最高冲至1433.47点，收于1408.84点。

　　2000年3月10日，NASDAQ指数首破5000点，收于5,039.35点，最高上冲至5132.52点。随后，NASDQA泡沫开始破灭！

　　2000年3月28日，恒生指数最高冲至18397.57点，收于18301.69点，创下历史最高记录。之后，本轮港股大牛市宣告终结。当天，上证综指最高冲至1799.95点，收于1791.44点。

　　2000年4月12日，日经指数以20,833.21点的当日最高点收盘，并创下自1992年4月以来的最高记录。随后，日本股市进入新一轮熊市。

　　也就是说，在2000年第一季度，世界性的大牛市基本上宣告终结。然而，一年后的2001年6月14日，一不小心，上证综指竟然创下了2245点的历史最高记录，从而它用“涨过头”给中国牛市划上了一个大大的句号，并胜利地结束了上一轮大牛市，进而转入了一轮长达4年的漫漫熊市！

　　二、上一轮世界性大熊市扫描

　　网络泡沫的破灭，标志着上一轮全球性大牛市的终结。然而，一年半后的“9·11”事件更是加速了熊市探底。

　　2002年10月10日，道琼斯指数最低下探7,181.47点，较上一轮牛市最高记录下跌了40%！本轮美国熊市经历了两年半时间！

　　2002年10月10日，同一天，NASDAQ最低下跌至1108.49点，较上一轮牛市最高记录跌去了将近80%！这便是NASDAQ泡沫的最后破灭！

　　2003年4月25日，恒生指数最低下探 8,331.87点，较上一轮牛市最高记录大跌45%！港股本轮熊市历经3年时间！

　　2003年4月28日，日经指数最低下探7,603.76点，较上一轮牛市最高记录大跌65%！日本股市本轮熊市历经整整3年时间！

　　两年后， 2005年6月6日，上证综指最低下探998.23点，较上一轮牛市最高记录大跌了55%！中国A股本轮大熊市历经整整4年时间！可谓熊市漫漫。

　　三、本轮世界性大牛市全景

　　2007年10月11日，道琼斯指数创下历史最高记录14,279.96点，较上一轮熊市最低点累计上涨了98.6%！这一轮牛市总计耗时5年时间！这是典型的“慢牛”！

　　2007年10月31日，NASDAQ创下历史最高记录2,861.51点，较上一轮熊市最低点累计上涨了158%！然而，却只相当于上一轮大牛市最高记录的56%！这一轮牛市同样耗时5年时间。

　　2007年10月30日，恒生指数创下历史最高记录31,958.41点，较上一轮熊市最低点累计上涨了283%！这一轮牛市差不多耗时4.5年！

　　2007年2月26日，日经指数创下自上一轮熊市以来的最高记录18,300.39点，2007年六、七月两次冲高均受阻于此。这与上一轮熊市最低点相比，累计上涨了140%！这一轮牛市耗时约为4.5年！

　　2007年10月16日，上证综指创下历史最高记录6,124.04点，较上一轮熊市最低点累计大涨了514%！全球涨幅第一！这一轮牛市仅耗时2年零4个月！这是典型的“快牛”！

　　四、本轮世界性大熊市的成因

　　本轮世界性大熊市的启动并无偶然因素作用，相反，它是下列因素长期作用的必然结果：

　　（1）世界性经济周期起决定因素。20世界90年代，美国新经济持续了长达120多个月的经济增长与经济繁荣，最终以网络泡沫破灭为标志而告终。

　　2002年底、2003年初，以美国为代表的世界经济重新复苏，尤其是在中国经济持续强劲增长的推动下，世界经济进入了一轮快速增长小周期。这一轮经济增长周期终止于美国的次贷金融危机及其扩散的负效应。2007年下半年，世界经济开始步入复杂而艰难时期。

　　（2）美元贬值与世界性通货膨胀推波助澜。近两年，美元对世界主要货币大幅贬值，随着美元急剧贬值，由世界货币美元标价的石油、黄金、有色金属等商品价格及相关资产价格大幅飙升，从而摧生了全球性的通货膨胀，而且程度还在不断加深。

　　（3）美国次贷危机是本轮世界性熊市的“导火索”。美国次贷危机在蔓延了近两年的时间之后，终于在2007年第四季度全面爆发。尤其是欧美地区的银行和券商纷纷爆出惊人的亏损新闻。

　　例如，2007年第四季度，美国第一大商业银行花旗银行集团亏损98.3亿美元，管理层宣布裁员2万余名，采取减记次贷资产181亿美元，减少40%股息等措施，意图挽回险境。2007年11月份，该银行的原CEO已引咎辞职。

　　此外，世界知名的投资银行——美林（Merrill Lynch）、瑞银（UBS）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等也均在次贷危机中遭受了重大经济损失。据国际专家预计，以美国为核心的次贷危机有望在2009年之后逐步得到缓解。

　　五、本轮世界性大熊市的现状

　　2008年1月22日，道琼斯指数最低下探11,508.74点，较两月前最高点下跌了20%！

　　2008年1月22日，NASDAQ指数最低下探2,221.20点，较两月前最高点下跌了23%！

　　2008年1月22日，恒生指数最低下探21709.63点，较两月前最高点大跌了32%！

　　2008年1月22日，日经指数最低下探12572.68点，较去年最高点大跌了31%！

　　2008年1月22日，上证综指最低下探4511.95点，较两月前最高点大跌了27%！

　　按照西方市场判断标准：大盘累计下跌20%，即意味着本轮牛市彻底终结！中国股市也不例外，短短两个月时间，上证综指累计下跌了27%，笔者认为，中国“快牛”已经正式转入“慢熊”，不过，今年奥运会前，上证综指不会跌破4000点！