【投基策略探讨】新的一年更具不确定性 震荡市首选老封基

        春节前后，A股市场在内忧外患中运行，基金表现大受影响。股票型基金重新开闸被业界广泛认为管理层救市的信号。公布次日（2月4日），A股大举反弹，上证指数涨幅达8.13％，出现了数只ETF基金涨停的壮观局面，然而好景不长，2.5日，农历猪年的最后一个交易日以阴线收官；而鼠年也未能满足大众“开门红”的愿望，首日告负，第一个交易周上证指数也收了绿线，站位于4500点心里关口之下。
        新基金发行仍然被寄预厚望，期望能为市场注入新鲜的血液，这应该是拉动A股大盘重新走好的诸多因素之一。从目前媒体报道来看，暂时未能得到实质性的有利数据，基金融鑫"封转开"募资28.7亿，总份额仅为46.26亿份，离其百亿上限不及一半；工银瑞信中国机会全球配置募集有效份额31.5亿份，较之前的QDII基金数百亿元首募规模也相去甚远；QDII发行遇冷，已经屡见报道；债券型基金颇受欢迎；而新的股票型基金值得期待中。
        新的一年更具不确定性，目前众多基金投资方面的专家呼吁基金应该合理配置，以分散风险获取稳健收益。投资基金要有全局观，要求每一位基民，了解基金本身，了解基金预期收益及本身具有的风险。这似乎都是空话。笔者年前发布的2008年投基策略探讨比较详细一些，也只是个大概。具体还要根随市场情况做些调整。
        目前而言，能确定的稳健品种仍然属于债券型基金，市场上新品种区别不大，一般推广概念是“债券+打新”，中长期持有未曾不可，应该能跑赢一直高涨的CPI。
        能冒险的投资者，寻求更高收益当然在股票型基金寻求，指数型基金最能享受股市上升的收益，但在熊途中一定颇为难受，主动型股票型基金估计也好不到那里去，人为因素战胜市场是可能的，但属于小概念事件。
         配置一定非股票型资产肯定能抵御股市的部分系统性风险，我们目前国内的“老”封闭式基金也属于这种品种，股票仓位限制为80％。而在大幅震荡市场中，这种限定性的仓位有望被动“高抛低吸”，举例说明如下：
        假定100亿元规模，80亿元为股票资产，20亿元为债券及其他，当股票资产随大盘跌幅25％，则股票资产缩水为60亿元，债券及其他资产一般不变，那么股票仓位下降为60/（60+20）＝75％，基金经理可以从其他资产转部分买股票；相反行情，在股票资产上涨之后，超过80％仓位限制，基金管理人必须卖股票了。
       这或许是封闭式基金在下跌及振荡市中整体跑赢大盘的可能原因之一。这个推荐理由未经数据或者基金经理证实，仅供参考。而具备高折价高净值高分红预期及高增长能力的老封基，笔者一直认为胜于场外的一般开放式基金。也是后市可能出现振荡行情的首选品种。
    （策略评论建议代表个人观点，仅供朋友交流参考，风险自负！黄昉 2008年2月15日）（更多的策略评论及具体品种见回顾稿件）
回顾：
    《2008投基策略探讨:在不确定性中寻求相对确定性 》及专题 （2008年1月31日）
    《市场仍然是冬季 避险可选债券基金》 (2007-12-7).
　《跌破净值遭遇赎回进入了冬季 何处可避寒? 》 (2007-11-30);　
　《基金公司避险“打新”借道债基 或可仿效》 （2007-11-16）;
　《2007年上半年基金业绩概述及下半年投资策略探讨》 （2007年07月05日）;　
　《2007年基金投资策略之拙见》 （2007年1月27日）


【一周市场热点聚焦】节后新基金发行迎来小高潮

       要点：新基金发行迎小高潮 债基销售形势较为看好 QDII发行遇冷 基金经理频繁走马换将 基金投资进入配置时代
　　据悉，从2月14日起的短短8个交易日内，将有华夏希望、广发增强两只债券型基金和南方盛元、建信优势动力两只股票型基金分别发行，鼠年春节后的新基金发行再迎小高潮，继续为市场注入新鲜血液。
    当股票型基金的发行重新开闸之际，债券型基金的销售也渐入高潮，近日记者从友邦华泰、汇添富等基金管理公司了解到，目前多只债基的销售形势较为看好。
　　QDII基金的发行大幅降温。根据工银瑞信基金公司发布的最新公告显示，该公司发起的业内第五只QDII基金――工银瑞信中国机会全球配置股票型证券投资基金的首发规模为31.56亿份，相比前一只QDII基金的首发规模骤降近九成。
    2月14日，海富通基金管理有限公司和招商基金管理有限公司同时宣布旗下基金经理发生变动，同时，广发策略优选基金经理兼广发基金投资部副总经理何震递交辞呈的消息也不胫而走。据了解，今年2月份以来，已有8家基金公司10位基金经理位置发生变更。
　 　针对股票型基金现金流的分析表明，年度看，现金流状况总体良好；分季看，现金流状况逐渐恶化，目前已经接近零点。从基金持有成本角度看，当前市场已经运行到了一个非常敏感的区域，短期内市场进一步的运行方向将决定众多基金持有人的行为。
　　基金投资专家认为，股票市场的大幅波动，使基金投资进入配置时代，不仅要有选择地介入配置型产品，更要在基金组合中加入一些低风险品种。
　　 分析认为，通过配置债券基金，一方面可以降低整体组合的风险水平，另一方面还可以提高投资组合的流动性，避免在市场波动幅度较大的情形下，因资金急用而不得不卖出股票或赎回基金的被动。

       以上是本周（2008年2月4-5日&2月13-15日）国内基金市场要点简述及相关评论的摘录，更多更详细内容推荐阅读全景网基金频道推出的基金周刊。