巨型基金齐开申购 投资者心有余悸

　　一些巨型老基金在被证监会窗口指导暂停申购后，在市场调整后再次打开，博时、南方、华夏三家资产总值排名前三的基金公司相继打开旗下多只基金申购和赎回，这被业内人士看做是监管层对股市调控的态度转变。但从基金申赎情况来看，投资者对剧烈震荡的A股市场仍心有余悸。
　　有基金研究人士分析，管理规模最大的基金公司同期开放申购绝非偶然，一方面表明基金公司对股市未来行情走势的乐观态度，另一方面也表明监管层对规模减少后的巨型基金持续营销活动的认同，预计其他基金公司旗下暂停申购的巨型基金也将陆续开放申购。
　　而此番老基金再次打开申购，基金业人士称，这显示出监管层对股市调控的微妙态度。“管理层既不希望股市出现明显泡沫，同时也不希望股市出现剧烈调整。”有基金业人士分析道。

        基金销售"春寒料峭,乍暖还寒"

　　当上证综指还在5000点上下徘徊时，基金发行市场也是“春寒料峭，乍暖还寒”。华夏基金于11月27日开始集中申购的华夏行业精选基金于12月13日提前结束募集，最终确认有效申购金额达到了124.19亿元，加上“封转开”前的原份额，该基金总金额接近了150亿元。这一数据创下了近两个月来A股基金发行的最好成绩。据悉，该基金将视市场发展情况适度建仓。
    虽然华夏行业精选基金达到了募集上限，但业内人士认为，该基金的发行成功并不具有普遍意义，目前多数基金发行仍不甚理想，因此并不能被看作基金发行完全回暖的信号。同时值得注意的是，近期部分大型基金公司纷纷打开了旗下长期封闭的巨型基金的申购业务，这一方面可以看作是基金公司判断当前估值水平已进入适合增持股票的阶段，但另一方面也表明了近期基金的资金面并不宽松，在拆分和转型基金集中申购不理想、赎回压力加大、多数龙头基金封闭申购的情况下，基金的资金面压力开始露头。因此，目前还很难得出基金销售转暖的结论。

        四季度基金总规模下降几成定局

　　2007年即将结束，基金公司又到年底比拼管理规模、基金业绩排名的阶段了。由于近期股票市场的调整让股票基金规模难有大的突破，因此多数基金公司把壮大固定收益类产品规模作为年底规模大战的利器。
　　受四季度以来股市调整影响，基金净值出现了较为明显的下跌，基金销售开始变得困难起来，再加上新基金发行暂停和基金出现净赎回迹象，四季度基金总规模环比下降几成定局。

       QDII未来可投A股 于事无补信心优在

　　证监会基金部给基金公司、证券公司、托管银行下达了“关于《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》中有关问题的口径”，在该口径文件中，证监会基金部明确表示，未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场，或者说QDII未来可投A股。
　　继商业银行代客境外理财业务（QDII）可直接投资于香港股票市场后，银行系QDII产品投资范围扩大到了英国市场，并且有望近期扩大至美国。银监会公布，中、英两国金融监管部门就QDII业务做出了监管合作安排，这意味着，中国的商业银行可以代客投资于英国的股票市场以及经英国金融监管当局认可的公募基金。
　　分析人士认为，从本质上来说，造成此次QDII折戟海外的主要原因是经营机制和理念的不足，而与QDII海外投资基金的推出过快并无直接关联，监管层所要关注的重点依然是QDII的经营能力和风险控制。从这一点上来看，允许QDII未来投资于A股市场可谓是于事无补，并不能从实质上提升QDII的经营能力，相反却可能用国内A股市场纵容了国内QDII的风险偏好和经营不善。毕竟国内市场的监管相对于发达国家仍明显落后，A股市场的股价操纵行为虽已有所收敛，但内幕交易仍频繁曝光。
　　在我国资本项目尚未完全开放的现状下，QDII成为了国内投资者进行海外投资的重要途径。尽管首批出外的基金QDII遭受挫折，海外市场也在美国次债风波的影响下风高浪急，而在第一届国际金融市场投资分析年会上，与会的专家仍对QDII前景充满信心。

      谨慎乐观成为2008年"主基调" 没有最好的基金

      2008年基金投资策略盘点 谨慎乐观成为"主基调" 面对市场的持续震荡，在多家基金公司近期推出的2008年投资策略报告中，“谨慎乐观”依然是主基调，大多基金公司明确表示，短线震荡不会影响明年的牛市趋势。只是在市场波动加剧的背景下，基金研发团队精选个股的能力将受到严峻考验。
　 　基金研究机构表示，目前股市虽然持续震荡，但牛市格局并没有改变，基金投资者没必要完全弃“股”投“债”，正确的做法是根据自己的风险承受能力在股票型、配置型和债券型基金间做一个合理的基金投资组合。
        据了解，目前暂停申购的债券型基金包括：银河银信添利、博时稳定A、博时稳定B、工银瑞信增强收益A、工银瑞信增强收益B、 南方多利、兴业可转债，占到全部债券型基金的两成多。与此同时，暂停申购的偏股型基金数量从两个月前的46只减少到26只，占到全部偏股型基金的一成左右，预计年底前有更多的偏股型基金恢复申购。
　  没有最好的基金，只有最适合自己的基金。每个投资者的风险偏好都不相同，而不同类型基金的风险收益特征也不同。基金是一种适合中长期投资的理财工具，不存在一种基金在任何市场上都能保持良好业绩，因此，对投资者来说,选择适合自己的基金非常重要。

       回顾与展望

       笔者2007年以来一直以指数型及封基为主要介绍及推荐，至10月低及11月份初才重点宣传推荐债券型。从宏观上把握了整一年基金方面的投资节奏，若按此类别及波段操作，构建了的FOF也应该超越股票型基金的平均收益。
      回顾： 《2007年基金投资策略之拙见》 ; 《2007年上半年基金业绩概述及下半年投资策略探讨》;  《狂欢后的落寞 债券基金是较好的避风港》 ;  《基金公司避险“打新”借道债基 或可仿效》 ; 《跌破净值遭遇赎回进入了冬季 何处可避寒? 》 ;  《市场仍然是冬季 避险可选债券基金》 ;  《新基金发行 债券型基金开闸意味深长》 。
       上证指数自从6124点下跌至今，跌去了1000多点，在5000点附近振荡多时。冬季是否将结束？来年的春天是否继续炎阳高照，是每一位基金主动型投资者必须思考与研究的问题。2007年仅剩下一周交易时间了，正是提供给我们思考的机会，也是调整持仓结构的机会，反思既往，有利于未来。
      明天是冬至，在我们北半球，是黑夜最长的一天，之后白天逐渐转长，但愿证券市场季节更替也一样，由阴转阳，由寒转暖。对于明年的投资设想及更多的策略建议，将陆续发于本论坛－－全景基金论坛。与朋友们交流知识理念与理财。）

     【声明】转发或摘取评论不排除编者个人偏见，并不代表所在单位的投资建议，仅供朋友们交流之用。投资者因阅读而做出的任何决策请自负责任。2007年12月21日。
      更多新闻报道及评论推荐阅读全景基金频道即将推出的基金周刊。