准备金率之后是加息（兼谈地震影响）

在统计局公布CPI增长速度在8.5%之上后，央行马上出手进行调控，“为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。”

或许部分机构、投资者认为，准备金率的调整就是对4月份通货膨胀数据高涨的唯一手段，因此打着利空出尽是利多的旗号发起了一波反弹，属于多方回眸后的诡异笑容。笔者认为，央行对于调控的手段不会仅限于此，因为4月CPI高涨的基础与一季度CPI数据还是有较大区别：

首先，4月份数据没有了雪灾和春节的因素；

其二，前期政府花费了大力气调控物价，但是现在来看收效不大；

其三，通货膨胀有向纵深发展的趋势，特别是PPI数据不理想；

其四，粮食及石油的价格压力非常大。

显然，第一季度没有加息的努力措施未能见效。因此，笔者判断，提高存款准备金率绝对不是央行的唯一手段，其后的手段估计会在商议之后于周末出台，例如采取不对称加息。

下午1435，四川发生7.8级大地震，震中应当距离人口密集居住区较近，而且全国范围内基本上都有较大震感。估计未来一段时间的热点会被抗震救灾所替代。地震多少对于四川、重庆地区的上市公司有一定影响，这种天灾非人力可测，但愿影响有限。地震属于保险公司除外责任，因此保险公司通常不会对因地震引发的财产损失做赔偿。但是如有人身伤亡的话（笔者希望越少越好），保险公司会根据投保人的保险条款做赔偿。

总之，将高通胀视之后的提高存款准备金率认为唯一措施是片面的，更应严厉的紧缩手段在等待着我们。前期关于小额贷款的政策，或许为加息做了适当的铺垫，表明央行一方面要紧缩，一方面也要为中小企业融资开辟窗口。谨慎对待股市今天的反弹十分必要，明天可能会受到两重利空的影响（准备金率调整和地震），出现相当幅度的调整。

最后，再次希望四川地震不会造成大规模的人员伤亡。

程程

二〇〇八年五月十二日