近期，因在自己的博客上发布《中小板十大涉嫌偷漏税过会公司》、《沪市2007年报十大涉嫌报表粉饰上市公司》等文的夏草，成为市场关注的焦点。

    夏草的博客自称“财务侦探”，而市场则冠以“虚假财务信息披露杀手”之名。夏草的出现，是市场的必然，亦是市场本身发展的需要。在诸多上市公司在信息披露方面常常恶意隐瞒，或恶意造假，或延迟披露的背景下，作为“虚假财务信息披露杀手”的夏草，无疑成了某些上市公司眼中的“麻烦制造者”。

    这不是夏草的悲哀，反而是市场的悲哀。客观地讲，制度建设还不完善的A股市场，需要更多像夏草这样的“麻烦制造者”，需要更多的“虚假财务信息披露杀手”。否则，单单依靠某些会计师事务所等中介机构的“良心”，或者说凭借监管层部门的监管，或许许多财务造假的上市公司仍然会逍遥法外。

    因为有了刘姝威教授，才有了蓝田股份业绩造假神话的覆灭。因为《财经》杂志的记者，银广夏才没有继续演绎它的“辉煌”。退一步讲，如果这些所谓的“神话”没有破灭，无疑会放大其对市场的杀伤力，而且，也无形中会放大投资者的损失。

    近期三家上市公司相关股东的违规减持，已经不是一般意义上的违规了。在监管层对首家违规的两股东作出了处罚及警示之后，仍然频频有后来者，其顶风作案的性质实属恶意违规。并且，违规对象还从股改前的大小非蔓延至全流通背景下的“首次公开发行前持有法人股的股东”，确实值得警惕。

    监管部门颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下称《指导意见》）的目的，意在规范大小非的减持行为，避免其对市场造成过度的冲击。事实上，《指导意见》并没有关闭持有解除限售存量股份的股东通过市场套现的大门。然而，某些上市公司的股东不走正常途径，却偏偏要以违规的方式实现减持，笔者以为，不刹住这股恶意违规的歪风，市场将无宁日，监管层纠错的成果将存在被其无情“吞噬”的可能。

    大小非作为股改时的遗留问题，在限售期满后，市场将无法回避其减持套现。今年是大小非的解禁高峰期，大小非套现对于市场的压力不容忽视。特别是在今年的一季度，众多大小非的无序抛售成为股指大幅下挫的罪魁祸首之一，而股指也一度洞穿了监管层的心理底线3000点，并导致整个市场处于恐慌状态。

    违规就应该付出代价！
 
    但在国内证券市场发展过程中，上市公司及其相关人员常常出现违规行为，由于违规成本低，违规者得不到应有的惩处，导致“后来者”趋之若鹜。如此事实无形中极大地打击了整个市场的投资信心，扰乱了市场正常的运行秩序，损害了投资者的合法权益。而且，某些明明严重的违规者还得不到惩罚。

    如果说违规成本低是国内证券市场的一大缺陷的话，那么制度建设的缺失或缺位同样不容忽视。事实上，最初投资者在维权时，常常面临着“无法可依”的困境。即使是想运用法律武器来保护自己，但由于没有立案依据等各种原因，维权只能变成一种奢望。这对处于弱势的投资者是不公平的，另一方面，也助长了违规者的嚣张气焰。

    每年的上市公司年报都有些许“亮点”出现。

    某些上市公司或因为业绩大增而从“丑小鸭”变身为“白天鹅”，跨入蓝筹股的行列；也有的由于因为连续三年亏损，被打入暂停上市的深渊；更多的则是重复着过去的故事。

    其实，如果投资者仔细研读年报，还会发现上市公司审计机构所发生的变化。作为上市公司审计机构的会计师事务所，其面孔也不是一成不变的。来自中国注册会计师协会的年报审计快报显示，截至年报收官，共有145家上市公司更换了会计师事务所，几乎占到深沪两市公司总数的1/10。而2004年的这一数字是75家，2005年是104家。也就是说，上市公司炒会计师事务所的“鱿鱼”呈现出愈演愈烈的态势。

    没有无缘无故的爱，也不会有无缘无故的恨。事实上，对于某些上市公司与会计师事务所而言，其相互之间已经形成了“利益共同体”的关系。你中有我，我中有你，相互利用，相互依存。否则，就可能是上市公司形象受损甚至是受到监管层的处罚，而作为中介机构的会计师事务所则丢了“饭碗”。

    股指自去年10月中旬开始调整，目前正进入震荡拉锯阶段。上有阻力，下有政策的封堵，其实 也是上下两难。事实上，短短半年的跌幅就高达50%左右，股灾已经无情地发生了，这点不容置疑。

    牛市还在吗？在这个问题上也是仁者见仁，智者见智。但整体而言，市场上的绝大多数投资者都认为A股市场步入了熊市阶段，毕竟“牛市在去年已被大大透支”。但正如市场上没有专家，谁也不清楚后市到底会怎样发展，今年到底还有没有行情，或者说会是怎样的行情。

    市场还得继续运行，无论是牛市也罢，还是熊市也罢。其中的区别仅仅在于，牛市创造了更多的财富效应，而熊市出现更多的则是亏损与市值缩水。当然，在熊市阶段，当市场信心严重不足时，其负面影响会被放大。

    基金的发行无疑受到了行情的影响。去年，基金发行火爆时，一日售罄的场景还历历在目，但现在，已不可同日而语了。去年一日动辄几十亿、数百亿的资金申购基金成为常态，如今却是“门庭冷落鞍马稀”。此一时，彼一时，市场变化之快，确实有天壤之别。

    4月20日，中国证监会颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，并宣布自发布之日起施行。监管层出台《指导意见》的目的，意在规范大小非的无序减持，避免其对市场造成太大的冲击，以维护市场的稳定。

    事实上，自股改限售股解禁以来特别是今年以来，大小非在市场上产生的负面效应已越来越严重。这些成本极低甚至是零成本的股份，在市场走弱的背景下，如“笼中虎”一样直扑市场，而大小非的抛售亦成为前期股指暴跌的推手之一。因此，规范大小非的解禁行为，确实是监管层迫不得已的选择，尽管其通过股改已获得了流通权。

    不容回避的是，监管层颁布《指导意见》，并不意味着大小非就不能在市场上流通了。通过大宗交易系统与不越过1%的“红线”，大小非的减持还存在足够的空间。然而，某些上市公司股东却偏偏要违规进行减持，以挑战监管层的底线。

    近期，中国平安巨额再融资再次吸引了市场的关注。

    今年1月21日，中国平安再融资方案公布，也成为压垮市场的最后一根“稻草”。股指的大幅下挫，导致中国平安成为千夫所指，质疑与反对声不绝于耳。中国平安最终动了自己的“奶酪”，其天量再融资在“没有时间表”的背景下一直没有时间表，也引起了市场上的诸多猜测。

    中国平安的方案成为千夫所指，实乃其只顾自身的利益，而将整个市场的利益抛在了一边。并且，由于其方案仅仅只针对A股市场的投资者，没有将H股市场包括进来，个中明显存在A股投资者向H股投资者利益输送的嫌疑。 尽管中国平安的方案在股东大会上获得了高票通过，但并不表示市场的认同。

                      2008-05-09《每日经济新闻》

    从宏达股份到冠福家用，再到开开实业，恶意违规减持者接二连三出现。并且，其性质相当恶劣，情节非常严重，影响极坏，属于典型的“顶风作案”。

    资本市场不是任何一家上市公司股东的“菜园门”，想进就进，想出就出；亦不是其私有的“领地”，可以为所欲为，不受丝毫的约束。置身其中，就必须严格遵守市场的游戏规则，遵守各种规章制度。减持限售股，就应该在《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的框架内进行。超越了这一框架，就是违规，违规就意味着要付出代价。

                    2008-05-08《每日经济新闻》

    继沪市宏达股份出现违规减持事件之后，深市中小板上市公司冠福家用的股东福建恒联股份有限公司亦上了违规减持的“黑名单”。

    如果说宏达股份的两股东意图在4月29日浑水摸鱼而套现的话，福建恒联则是一种赤裸裸的恶意减持行为。深交所在实时监控中，多次通过不同途径提醒福建恒联必须严格遵守《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下称《指导意见》），但该股东依然我行我素，置相关规章制度于不顾，其情形实属“顶风作案”，情节相当恶劣。

    强制分红并非什么新“名词”。

    客观地说，因为市场上的“铁公鸡”越来越多，强制分红的概念亦随之而来。在A股市场上市公司普遍注重“重筹资、轻回报”的大环境中，“圈钱”成为某些上市公司的第一要务，从最初某些上市公司的包装造假上市，到新股IPO时抬高发行价格，或者是在再融资时如同中国平安般的“狮子大开口”，无不体现出国内证券市场“圈钱市”的本质。

    其实，每年的年报公布完毕后，市场都会为上市公司的分配算一笔帐。哪些上市公司推出了分红转增方案，哪些上市公司仍然成为“铁公鸡”一簇，在“曝光”后的年报中一目了然。问题在于，即使是遭遇市场与投资者的质疑与诟病，某些上市公司同样不改“铁公鸡”的本色。