让“掌柜”选择“伙计”--“创业企业大家谈”有奖征文官方博客

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让“掌柜”选择“伙计”　

| 2008-5-13 9:46:00

创业企业的一个显著特征是"新"，新的商业模式、新的商业理念、新的盈利模式、新的科学技术……，因而具有高成长性的预期。但是值得警惕的是，这并不是一个成功企业的全部，"新"可以成为未来的经典，同样也可以是明日黄花。因而创业企业的高成性预期存在太多的不确定性。
　　通常来说，创业企业要做大做强的最大瓶颈就是资金，因而其融资的愿望是异常强烈的。创业企业很像一个年富力强、有头脑的"伙计"，有野心创一番事业，可是没有资本。于是到资本市场这个"掌柜"这里融资。据悉，深交所已为创业板筹备了200家左右这样的"伙计"，当然，想向"掌柜"融资的"伙计"一定远远超过这个数。如上所述，可以肯定的是，这些"伙计"中有的会成长为未来市场经济中的庞然大物，也有的会破产倒闭。那么，即将上市的创业板如何才能尽可能地选对"伙计"呢？
　　选对"伙计"的意义不仅在于为"掌柜"创造收益。那些众多的"伙计"中有真心融资去创事业的，也不乏圈钱去花天酒地谋私利的。因此选对"伙计"，往小说是"掌柜"与"伙计"双赢，往大说，乃是国家经济发展的福祉。
　　就目前情况而言，"伙计"的选择权在于证券交易所和证监会这些管理机构。我毫不怀疑这些机构为创业板健康稳定地上市与成长，一定会殚精竭虑地优选"伙计"。但不容否认的是，那些"伙计"为了融到资，一定也会无所不用其极地开动脑筋，寻找门路，甚至使用非常手段。《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》中对创业企业设置的门槛显然对优选"伙计"并没有太大的帮助。管理机构最终将通过怎样的标准和形式为"掌柜"优选出"伙计"，我们不得而知，"门槛"所暴露出来的是，管理机构依然以管理主板的思维来经营企业板，这就不得不让我们对其能否优选出"好伙计"提出怀疑。
　　以中国资本市场的特征而言，创业企业入市确实不能如国外成熟资本市场那样零门槛，但这个门槛，绝不应该是《办法》设计的那两套标准和枯燥的财务指标，而应该是"掌柜"的许可，直白地说，就是让"掌柜的"选择"伙计"。
　　"掌柜的"就是以基金为主的投资机构和广大普通投资者。"掌柜"想选出好"伙计"这勿庸质疑，那么"掌柜"能选出好"伙计"吗？我认为是可以的，基于三点：一是受国家政策的扶持，投资机构特别是基金的力量不断壮大，中国股市逐渐显现成熟资本市场以机构投资为主的特征和趋势。二是大起大落的A股市场使投资者逐渐成熟，走向理性。犹为值得一提的是，信息化社会的到来，使投资者从各种媒介上都能轻易地接触到风险投资教育和新的理财观念。现在的投资者，绝不会如十年前那样倾其所有甚至借贷、抵押，把身家性命押在一支股票上，而会选择基金、股票、保险、国债等各种投资方式的组合。三是价值投资理念的回归。这一点对于创业企业犹为重要。创业企业最大的卖点就是其高成长性，最大的风险就是这种成长性的不确定性，因而市场对其创造财富的能力极为敏感。价值投资的理念在其身上表现得更为突出。
　　无疑，我们对"掌柜"能优选出"伙计"应该抱有信心。那么其具体形式又该怎样呢？毕竟这个"掌柜"仅是一个松散的投资者集合体，其意愿又能通过什么载体来表达呢？
　　我想对于创业企业的入市，可以采取不同于主板公司上市的程序和机制。我们可以股权认购为平台，建立类似于NBA选秀的创业企业入市机制。
　　具体来说，首先是由管理机构粗选有资质的创业企业，进入股权认购这个平台；然后由投资者通过认购的方式来表达意愿；最后以认购情况来决定哪些创业企业可以成功入市，哪些将被拒之门外。
　　在这个框架中有几点需要说明：一是管理机构对创业企业设置的门槛不宜过高，但对创业企业的基本情况、财务指标和信息披露需要做到翔实、准确、全面、及时，以作为投资者判断的依据。二是管理机构对进入认购平台的创业企业要做到公平、公正、公开。三是做为这个框架的核心，认购情况的标准如何制定，将决定整个过程的成败。这个标准不但要客观反映投资者的意愿，同时要平衡投资机构与普通投资者的差异，还要避免进入平台的创业企业做手脚。比较可行的方法是以认购资金冻结率即该股发行价乘以发行股本与认购该股所冻结的资金的比率为标准，再配合中签率，是完全可以满足以上条件的。
　　当然，这个形式还有很多有待商榷的地方，但是能让投资者亲自选择创业企业，应该是一件激动人心的事，也应该是我们努力的方向，同时也是创业板生命力和活力的源泉。而且这种"选秀"应该以每年一至两次频率固定下来，不断向市场输入"好伙计"。而对已入市的"伙计"，则更应防止其成为喂不饱、长不大的白眼狼，相应建立严格健全的退市制度，以保持创业板的血液始终鲜新。这已超出本文范围，暂不赘述。

By:CGEM | 阅读全文 | 回复(5) | 引用通告 | 编辑

标签：创业板

Re:让“掌柜”选择“伙计” | 2008-5-13 10:45:00